电力及公用事业行业月报：七月单月用电量突破万亿千瓦时 红利资产仍具长期价值

投资要点：
行情回顾：8 月电力及公用事业指数表现弱于市场。截至2025 年8月25 日，本月中信电力及公用事业指数上涨4.78%，跑输沪深300（9.66%）4.88 个百分点。
全国电力供需情况
需求端：2025 年7 月，全社会用电量10226 亿千瓦时，同比增长8.6%，增速较2025 年6 月提升3.2 个百分点。2025 年1－7 月，全社会用电量累计58633 亿千瓦时，同比增长4.5%。2025 年7 月，城乡居民生活用电量增速达18%。
供给端：2025 年7 月，规上工业发电量9267 亿千瓦时，同比增长3.1%，增速比6 月份加快1.4 个百分点；2025 年1—7 月，规上工业发电量54703 亿千瓦时，同比增长1.3%。2025 年7 月，规上工业火电、风电、太阳能发电增速加快，水电降幅扩大，核电增速放缓。从发电量占比看，2025 年1—7 月，规上工业火电占比64.79%，规上工业水电占比12.63%，规上工业核电占比5.11%，规上工业风电占比11.50%，规上工业太阳能占比5.98%。
装机容量：截至2025 年7 月底，风电、太阳能装机占比达45.85%。
煤炭量价情况
量：2025 年7 月，规上工业原煤产量3.8 亿吨，同比减少3.8%，增速比2025 年6 月下降6.8 个百分点。2025 年7 月，进口煤炭3561 万吨，同比减少22.9%。
价：煤价持续回升。2025 年8 月22 日，北方港口动力煤价为700元/吨，月累计上涨7.69%，年累计下跌9.09%；全国主要港口炼焦煤平均价为1476 元/吨，月累计上涨2.38%，年累计上涨4.07%。
库存：本月北方港口煤炭持续减少。2025 年8 月22 日，北方港口煤炭库存合计2342 万吨，本月以来减少354 万吨。
天然气量价情况
量：2025 年7 月，规上工业天然气产量216 亿立方米，同比增长7.4%，增速比2025 年6 月份加快2.8 个百分点。2025 年7 月，我国进口天然气1063 万吨，同比减少2.09%。
价：美国天然气价格为3.19 美元/百万英热，较7 月增长5.63%。
2025 年8 月20 日，我国液化天然气价格为4042 元/吨，本月减少 6.51%。
三峡水情
2025 年8 月22 日，三峡入库流量为14500 立方米/秒，出库流量为11400 立方米/秒，8 月以来三峡入、出库日均流量较2024 年同期日均流量分别减少22.52%、29.17%。
河南省月度电力供需情况
需求端：2025 年7 月，河南全省全社会用电量531.73 亿千瓦时，同比增加27.95%。
供给端：2025 年7 月，河南省省发电量458.46 亿千瓦时，同比增加33.12%。其中，水电10.94 亿千瓦时，同比下降22.54%；火电339.29 亿千瓦时，同比增加34.11%；风电39.6 亿千瓦时，同比增加6.1%；太阳能68.05 亿千瓦时，同比增加70.21%。
装机容量：截至2025 年7 月底，河南省风光储装机合计占比49.56%。
维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。
建议从长期投资的视角，持续关注盈利能力稳健的大型水电企业。
风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场电价下行风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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