机械设备行业跟踪周报：强推PCB设备高景气投资机会；推荐业绩兑现低估值高增速的工程机械

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　　[1T.推ab荐le组_S合u：m北m方ar华y] 创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。
　　2.投资要点：
　　【PCB 设备】头部PCB 厂纷纷规划高阶HDI 扩产，扩产竞赛下看好设备商充分受益AI 算力服务器需求激增推动PCB 市场扩容，2024 年PCB 下游中服务器/存储方向产值为109.16 亿元，同比+33%，占比约为15%。AI 算力服务器对PCB 需求向更高阶数的HDI 板方向发展，2024 年全球HDI 板产值增速达18.8%，均远超PCB 行业的整体增速5.8%。国内以胜宏科技、沪电股份、深南电路等代表的PCB 板厂纷纷宣布高阶HDI产能扩产计划。以头部厂商为例：1）胜宏科技目前规划投资超60 亿元，将在惠州四期厂房（26.5 亿）、泰国基地（14 亿）、越南基地（18 亿元）扩充高阶HDI 与高多层板产能；2）沪电股份目前规划43 亿元扩产AI 芯片配套高端PCB，其中第一阶段年产18 万平米HDI，第二阶段年产11 万平米HDI；东南精密目前规划投资10 亿美元投资扩产，主要扩产产能为AI 服务器HDI 及高多层板。
　　我们认为高阶HDI 扩产的景气度延续确定性强且有扩散趋势。目前AI 用高阶HDI 的拿单逻辑为“先有产能再谈订单”而非“先拿订单再扩产能”，我们判断本轮高阶HDI的扩产主要原因为针对英伟达订单的产能竞赛，未来伴随英伟达订单的扩散，以及国产算力服务器的替代进程加速，PCB 行业的扩产态势将由头部厂商扩散至二三梯队厂商，看好设备端景气度维持高位。建议关注PCB 生产核心钻孔、曝光、电镀环节：其中钻孔环节建议关注设备端【大族数控】（机械钻孔+激光钻孔均有布局）、零部件端【昊志机电】（机械钻孔机主轴）以及耗材端【鼎泰高科】【中钨高新】（钻针），曝光建议关注【芯碁微装】，电镀环节建议关注【东威科技】，锡膏印刷环节建议关注【凯格精机】【劲拓股份】。
　　【工程机械】国内外周期强共振，看好板块业绩持续释放国内来看，2025 年为国内周期上行起点，2025 年1-7 月国内挖掘机累计销量72943 台，同比增长22.3%；装载机国内销量40171 台，同比增长20.4%。在更新替换逻辑+资金到位持续改善支撑下，国内仍有望维持2-3 年上行景气周期；海外来看，短期非洲、印尼等地需求高景气，1-7 月挖掘机出口销量64715 台，同比增长13%；装载机出口量33598 台，同比增长4.85%。长期中国品牌竞争力逐步兑现提升市占率。国内外周期迎来向上共振，板块业绩逐步释放：三一重工2025H1 公司实现营业总收入447.8 亿元，同比+14.6%；归母净利润52.2 亿元，同比+46.0%，国内外毛利率均有不同程度提升，我们判断主要系周期上行背景下，规模效应显现带来成本&费用端改善；徐工机械/中联重科/柳工单Q2 扣非归母净利润增速分别为+35%/+50%/+20%，看好全年板块业绩持续释放。相关标的：三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压、唯万密封。
　　【油服设备】受益于中东市场需求高景气，油服设备迎业绩兑现期受益于中东市场油气开采需求高景气，2020-2024 年中国对沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特、卡塔尔、安哥拉（非洲）6 国能源行业投资&建设项目累计达502.8 亿美元，其中主要的油气项目为291.5 亿美元，且呈逐年上升趋势，带动油服设备出口快速增长。油服设备行业具备标准要求高、申请周期长、需要行业&客户双重认证等特点，构筑深厚技术壁垒的同时也带来较好的竞争格局。近年来国内油服设备龙头杰瑞股份/纽威股份中东地区订单均实现爆发式增长，2025 年主要油服设备公司杰瑞股份、纽威股份等迎来密集业绩兑现期，2025Q2 杰瑞股份/纽威股份收入增速分别为49%/25%，归母净利润增速分别为9%/28%（其中杰瑞扣非归母净利润增速37%）。展望未来，中东油服市场规模为千亿美元级，其中油服设备市场至少为百亿美元级。中国油服设备公司目前在中东尚处于起步阶段，市场份额占比较低，成长空间大。推荐【杰瑞股份】【纽威股份】。
　　风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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