钴锂金属行业周报：金九银十将至 需求支撑或延续

　　本报告导读：
　　此前供给缩减预期引发的情绪热度逐渐退潮，锂价窄幅回落；钴系产品全线上涨，需求侧结构性回暖。我们认为需求的边际走好与供应端的扰动共同构成支撑，锂价中期有望保持震荡偏强格局；钴短期预计仍维持向上，需观察9月下旬刚果金政策。
　　投资要点：
　　周期研判：维 持锂钴行业增持评级。锂板块：锂盐短期情绪扰动，中长期基本面支撑。1）无锡盘2511 合约周度跌2.16%至7.7 万元/吨；广期所2511 合约周度跌2.25%至7.72 万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为894 美元/吨，环比下降40 美元/吨。贸易商持续出货，可售现货库存向生产厂家转移，整体成交价随盘面回落。
　　增持：雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业。谨慎增持：天齐锂业、盛新锂能。相关标的：天华新能、西藏珠峰、川能动力、融捷股份、江特电机、科达制造、西藏矿业。钴板块：原料紧缺格局未改，需求端有不同程度的回暖，钴系产品上涨。钴业公司多向电新下游制造延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。
　　增持：华友钴业。相关标的：寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　盘面随情绪回落，现货受基本面支撑表现抗跌。周内期货盘面下跌，现货相对抗跌；下游需求预期较好，询盘与点价采购意愿提升，铁锂9 月排产或创新高，连续五个月环增，储能需求满产；短期现货成交对市场价格筑底支撑。据SMM，中国碳酸锂周度产量环比下降0.56%、周度库存量环比下降0.29%。供应方面，前期江西、青海等地区减停产扰动事件基本被市场消化，实际供给情况逐渐明朗，市场逐渐恢复平静，但后续江西、青海矿证问题仍有待观察；需求方面，据鑫椤锂电，9 月国内电池样本企业排产环比+7.48%，海外电池样本企业排产环比+4.38%，正极材料排产环比+6%，回升态势向好。我们认为，需求侧的边际走好与供应端的扰动共同构成了中期的锂价支撑，在金九银十的旺季周期下，下游需求仍将具备较强韧性，锂价有望保持震荡偏强格局。根据SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为7.74-8.19 万元/吨，均价较前周下降5.07%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为7.42-7.96 万元/吨，均价较前周下降0.76%。
　　原料维持上行趋势，钴盐价格中枢上移。钴中间品方面，现货紧缺格局未改，矿商捂货惜售模式不变，近期少量成交来到13.3 美元/磅以上。电钴方面，海外市场夏休正式结束，市场询盘逐步回暖，实际成交增多；国内磁材和合金市场受高温天气影响需求未有明显反转信号，但部分厂商有新的招标采购需求出现；供应端超八成厂商均有不同程度的减停产，且受原料价格持续上调，业者挺价情绪较浓。钴盐方面，供应端部分受原料紧缺影响继续维持低位开工，供应量整体持续减少，需求端3C 需求受九、十月新机上线带动需求较为火热，下游厂商对老货涨价接受度持续提高。根据SMM 数据，上周电解钴价格为26.20-27.20 万元/吨，均价较前周上升1.71%。
　　磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价上涨。根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格3.43-3.59 万元/吨，均价较前周下降2.86%。三元材料622 价格为11.48-12.11 万元/吨，均价较前周上涨0.05%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。
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