建筑材料周报：特种电子布高景气 新房高频边际改善

　　本周受益标的： （1）特种电子布超高景气，推荐中国巨石、中材科技、国际复材等受益。（2）行业“反内卷”+旺季来临，水泥行业自律加速，推荐华新水泥、海螺水泥等，上峰水泥等受益；防水顺应倡议产品提价，推荐东方雨虹、科顺股份等；光伏玻璃行业底部提价，推荐旗滨集团，福莱特、信义光能等受益；（3）推荐中报业绩超预期，个股α强的三棵树，推荐估值低位且具备高分红的伟星新材、兔宝宝等；（4）新疆自治区成立70 周年+雅下水电站重大工程有序推进，推荐重点工程中岩大地；区域民爆需求高景气，行业供给有望再集中，广东宏大、雪峰科技、高争民爆、国泰集团等受益。
　　行业反内卷+旺季来临，水泥价格有涨，特种电子布持续高景气。（1）水泥：本周全国水泥市场价格339.3 元/吨，环比继续上涨0.5%。全国重点地区水泥平均出货率总体保持平稳。
　　价格方面，尽管部分区域仍在积极推动涨价，带动整体市场价格上行，但长三角、河南等地涨价后市场表现尚不稳定，预计未来一至两周水泥价格或将呈现震荡调整走势。（2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1189.67 元/吨，较上周均价（1205.78 元/吨）下跌16.11 元/吨，跌幅1.34%，环比跌幅收窄。（3）光伏玻璃：截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格11 元/平方米左右，环比持平，较上周由上涨转为平稳；3.2mm 镀膜主流订单价格18.5-19 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。（4）无碱纱：截至8 月28 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3100-3700 元/吨不等，成交价格较前期基本持平，全国企业报价均价维持3521.25 元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3521.25）持平，同比下跌4.25%。（5）电子纱：本周电子纱G75 主流报价8300-9200元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628 电子布报价维持3.6-4.2 元/米不等，成交按量可谈。
　　第35 周（08/24-08/30）新房高频成交量边际显著改善、二手房趋稳。（1） 30 城大中城市商品房交易数据：今年第35周国内30 大中城市新房成交面积172.15 万㎡，同比-6%，环比+11.44%；累计交易面积5858.61 万㎡，同比-6%；从交易套数来看，30 大中城市商品房成交15608 套，同比-8%，环比+4%；累计交易527903 套，同比-8%；（2）15 城二手房交易数据：国内15 个重点监测城市二手房成交面积166.70 万㎡，同比11%，环比0%；累计交易6202.58 万㎡，同比+16%。
　　投资建议
　　我们推荐的细分方向：
　　1) 特种电子布超高景气，头部企业显著受益。推荐【中国巨石】，据中国巨石投资者关系纪要，公司低介电产品开发正在有序推进中，超薄、极薄电子布产品正在研发和推广中，下游认证也在加快推进；参考过往产品经验，公司具备精细化产品的布局能力；25H1 中国巨石实现营业收入91.09 亿元，同比+17.70%；归母净利16.87 亿元，同比+75.51%；【中材科技】标的受益，拟扩产5900 万米特种电子布。①子公司泰山玻纤拟在山东济宁投资约18 亿元建年产3500 万米的低介电纤维布项目；②拟在泰安市投资约17.5 亿元建设年产2400 万米的超低损耗低介电纤维布项目；公司25H1 财务数据超市场预期，实现营业收入133.3 亿元，同比+26.5%；归母净利达10 亿元，同比+114.9%；【国际复材】标的受益，公司是最早生产玻纤细纱的企业，在高端电子细纱领域具备较高的研发能力和技术实力，相继推出了低介电电子产品LDK 一代、二代。
　　2) “反内卷”加速推进，推荐行业自律、提价驱动强的板块。①今年7 月中央财经委员会第六次会议强调“反内卷”，传统行业如水泥、防水等建材企业有望加速推进，今年7 月中国水泥协会发布意见，要求实际产能大于备案产能的企业尽快补齐产能差额并完善相关手续；②光伏玻璃企业报价上调，2.0mm 镀膜光伏玻璃提价幅度为明显。
　　我们推荐具备成本与规模优势的【海螺水泥】【华新水泥】；【上峰水泥】【塔牌集团】等；防水行业近期提价动作频繁，行业自律加快推进，推荐【东方雨虹】【科顺股份】；推荐【旗滨集团】，【福莱特】【信义光能】等标的受益；地产高频数据改善，消费建材推荐估值低位、经营韧性超强+超高分红的【伟星新材】【兔宝宝】；推荐具备上行势能的【北新建材】。
　　3) 新疆自治区成立70 周年，区域内投资有增量。①今年是新疆70 周年庆典，我们预计可能召开的第四次中央新疆工作座谈会将对区域带来投资增量；②新疆新藏铁路有限公司正式成立，注册资本950 亿元。新藏铁路全长约1980 公里（新疆段462.6 公里，西藏段1517.4 公里），我们认为新藏铁路公司成立有望加快新藏铁路建设进度，带来工程实物量的落地转化；考虑到新疆和西藏区域内地形复杂，气候变化多变，施工难度极大，我们判断单公里所需的投入将高于其他铁路建设，区域投资弹性有望显著提升，我们认为新疆区域内工程及材料工程企业【新疆交建】【北新路桥】【雪峰科技】、业务聚焦疆内的【西部建设】标的受益。
　　4) 国家重大工程推进，板块迎新机。①雅鲁水电项目去年底核准后，今年7 月中国雅江集团举行高规格成立大会，强调将打造世纪工程和标杆工程，雅鲁水电工程有序推进；工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5 座　　梯级电站，总投资约1.2 万亿元。②据中国三峡电子采购平台，三峡水运新通道项目可研阶段静态总投资约766 亿元、总工期100 个月（不含筹建）；③推荐复杂岩土行业领先的【中岩大地】，水电施工总承包企业【中国电建】【中国能建】受益；此外民爆行业工信部要求到2025 年生产企业数量降至50 家以内，2027 年形成3-5 家国际龙头；目前国内头部企业加速整合，广东宏大收购雪峰科技、江南化工并购红旗民爆，行业未来呈现强者恒强的竞争格局；新疆煤矿+基建、西藏金属矿+基建+水利等的需求旺盛，看好民爆领域未来发展，区域深度布局的【广东宏大】【雪峰科技】【易普力】【高争民爆】等标的受益；江西区域内代表性【国泰集团】标的受益。
　　5) 中报数据亮眼，推荐个股α突出标的。【三棵树】重点发力零售业务；25H1 公司实现收入逆势增长，业绩高增。
　　25H1 实现营业收入58.16 亿元，逆势增长+0.97%；实现归母净利润4.36 亿元，同比大幅+107.53%；扣非归母净利润2.92 亿元，同比高增+268.48%1。利润端的高增长主要得益于毛利率提升、期间费用及信用减值损失的减少;公司25H1 业绩表现亮眼，盈利能力大幅修复。
　　6) 工业涂料开辟新成长。推荐【松井股份】，前期成功交付新能源电池行业全球首创中国首发的电芯绝缘 UV 喷墨打印样板工程，已斩获的量产订单，也证明其“材料+设备+工艺”一体化解决方案的能力；公司乘用车涂料25Q1 同比+78.17%，业绩增长强劲，地缘政治事件频发，车身涂料自主可控有望加速。此外，公司以AI 创新、机器人为代表的新兴应用场景及领域，凭借自身技术积累，探索新涂料在机器人领域的应用。推荐【麦加芯彩】，公司发布中报，风电涂料高增；新业务船舶涂料已率先取得挪威船级社防污漆证书，防污漆是船舶涂料难度最高项目之一，公司在新领域的探索迈出坚实一步，船舶涂料有望实现国产替代+海工涂料有序推进中，有望成为公司未来核心增量来源。
　　风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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