电力设备行业周报：锂电需求不断超预期 “十五五”海风政策催化持续落地

　　本周重要事件与核心观点:
　　光伏：供给侧改革持续推进，产业链供需博弈持续。8 月19 日，工信部等6 部门联合召开光伏产业座谈会，进一步规范光伏产业竞争秩序。会议强调加权产业调控、遏制低价无序竞争、规范产品质量、支持行业自律，光伏供给侧改革持续推进。根据硅业分会，近期硅料企业自主减产控销，下游尝试性备货需求增加，上游公摊成本提高，使得业内看涨情绪依旧。预计9 月硅料产量在12.5-13 万吨左右（原排产计划14 万吨）。我们认为，在“反内卷”相关政策持续加码的背景下，行业已形成供给侧改革合力，有望带动景气度底部改善。建议关注硅料协鑫科技、通威股份；高效电池技术博迁新材、爱旭股份、隆基绿能、帝尔激光、迈为股份。
　　需求侧，根据索比咨询公众号，7 月光伏新增装机11.04GW，同环比均下降，终端需求未见明显好转。8 月22 日，华电集团2025-2026年光伏组件集中采购开标，采购规模20GW，标段一（N 型TOPCon）投标均价0.71 元/W；标段二（N 型TOPCon、BC、HJT）投标均价0.746 元/W。在产业链供需博弈下，持续关注辅材及出口链，建议关注聚和材料、福莱特、福斯特、阿特斯、中信博。
　　风电：“十五五”海风规划催化频出，持续关注主机盈利改善。8 月29 日，国家海洋局局长孙书贤在学习时报发表《走出一条具有中国特色的向海图强之路》文章，其中提出研究编制“十五五”海洋经济发展规划，国内海风政策催化持续落地。8 月28 日，中国水电四局中标中广核阳江帆石二项目部分塔筒；同日，深能汕尾红海湾六项目EPC 开标；两项目有望近期开工，广东海风开发速度加快。东方电缆2025 年半年报中，期末存货、合同负债分别达到37、11 亿元，同环比大幅增长，并创下历史新高，释放出下半年海缆大规模交付的信号。我们认为，中欧海风均已迎来政策拐点，下半年景气度有望持续改善。建议关注东方电缆、天顺风能、海力风电、大金　　重工、中天科技、亨通光电。
　　陆风方面，在531 抢装、“十四五”末等因素催化下，各主机厂2025H1销量均同比高增，规模效应凸显。金风科技2025H1 出货同比增长107%，风机制造板块毛利率达7.97%，同增4.22pct，主机厂盈利改善已逐步兑现至报表端。2024 年10 月以来，风机投标价格呈持续上涨趋势。2025H2 起主机交付均价有望持续上升，带动盈利能力进一步提升。与此同时，金风科技统计2025H1 风机招标71.9GW，同比增长8.8%，2026 年风机需求有望维持高位，风机、零部件景气度有望持续提升。建议关注金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能、新强联、金雷股份。
　　储能：国家发改委将探索建立发电侧可靠容量补偿机制，希腊批准储能电站年度补贴新规。国内方面，a.国家能源局近日针对加大对调峰项目建设的支持指出，将通过超长期特别国债，对符合条件的新型储能改造等项目给予资金支持；针对储能价格传导机制问题，下一步国家发改委将研究健全调节性资源价格机制，探索建立发电侧可靠容量补偿机制，以更好发挥调节资源对新型电力系统的支撑作用，并支持各地采用共享储能模式，推进共享储能与新能源联合运行，提升电力系统调节能力。b.国家能源局西北监管局印发《西北区域跨省电力中长期交易实施细则——新型储能交易专章（征求意见稿）》，明确独立储能电站充放电交易价格市场化形成，独立储能电站向电网送电的，其相应充电电量免收输配电价和政府性基金及附加。海外方面，a.近日，立陶宛宣布为总规模4GWh 电池储能项目提供资金支持，因企业申报踊跃，追加3700 万欧元补贴。b.希腊批准新一代储能电站年度激励机制，设立"参考收入"保障基准：若单个储能电站实际净收入低于目标值，差额部分将由政府支持覆盖；反之超额收益则需返还部分利润，以此通过收入保障降低投资风险，又通过收益返还机制维持市场竞争压力；并通过技术性能奖惩机制激励电站以系统效益最大化方式运营。我们持续看好以欧洲/澳大利亚/新兴市场为代表的海外储能需求增长，以及国内独立储能的发展。
　　标的层面，建议关注阳光电源、海博思创、亿纬锂能、艾罗能源、德业股份、固德威、盛弘股份。
　　锂电：产业链公司持续推进固态电池布局。电池端：1）8 月22 日，亿纬锂能发布2025 年半年报，表示已成功开发出Ah 级硫化物基固态电池原型，预计百MWh 中试线将在2025 年投产。2）华域汽车公告，公司计划以2.06 亿元人民币收购控股股东上汽集团持有的上海上汽清陶能源科技有限公司49%股权。此次交易完成后，华域汽车将持有上汽清陶49%的股权。材料及设备端：1）赣锋锂业近日披露，其自主研发的高纯度硫化锂产品已完成下游客户认证，并实现稳定供货。供货产品的金属杂质含量控制在ppm 级，主含量达到99.9%以上。建议关注具备产业链生态卡位和客户合作积累、实现平台化研发的材料龙头，以及在前道混料及辊压设备、硫化物电解质、粘结剂、锂金属负极等瓶颈环节提供新解决方案的入局新锐：厦钨新能、容百科技、恩捷股份、上海洗霸、华盛锂电、纳科诺尔、宏　　工科技、先惠技术、璞泰来、英联股份、天铁科技等。
　　铁锂、隔膜两条关键赛道接连召开闭门会。8 月22 日上周五，10 家磷酸铁锂企业于深圳进行行业闭门会议，共同商讨应对磷酸铁锂产能过剩，尤其落后产能的解决方案；次日（8 月23 日），湿法隔膜企业在苏州开反内卷闭门会，此前8 月8 日干法隔膜已先行此类闭门会。锂电产业处于底部周期已久，2025 年在出货增速、产能利用率、价格等方面出现回暖迹象，出清节奏行至尾声。政策和合规手段的接续登场，将反内卷落到真正的供给侧，如提高扩产门槛、强化资质审查、明确定价与成本红线，直接作用于低效或违规产能，进一步促进反内卷，加速行业优胜劣汰。建议关注受益于反内卷推进的材料龙头：湖南裕能、富临精工、龙蟠科技、尚太科技、中科电气、恩捷股份、星源材质、天赐材料、天际股份、多氟多等。
　　AIDC：英伟达发布2025 年Q2 财报，预计未来资本支出持续增长。
　　英伟达于8 月27 日发布2025 年二季度财报，公司Q2 实现营收467.43 亿美元，同比增长55.6%，环比增长6.08%；实现净利润264.22 亿元，同比增长59.18%，环比增长40.73%。在公司业绩说明会上，英伟达表示公司的Blackwell 平台达到创纪录的水平，环比增长17%，并在Q2 开始生产出货GB300；Rubin 系列仍按计划在明年量产。此外，公司表示过去几年中在前四大CSP 的资本支出增长至6000 亿美元左右，预计在未来5 年中，扩大至3 万亿到4 万亿的人工智能基础设施支出。我们认为，全球AI 算力芯片的持续升级，驱动AIDC 建设需求保持高景气，带动数据中心产品的高可靠性要求、持续迭代需求提升，各环节头部设备商有望持续受益行业高景气发展。此外，海外英伟达GB300 系列以及后续Rubin 系列出货有望逐步起量，带动液冷设备用量提升、电源设备技术升级迭代，需求有望充分外溢。近期建议重点关注：液冷设备英维克、冰轮环境、申菱环境、同飞股份、高澜股份、磁谷科技；柴油发电机泰豪科技、科泰电源；机柜外电源阳光电源、科华数据、禾望电气、中恒电气、科士达、盛弘股份；服务器电源麦格米特、欧陆通；变配电设备金盘科技、伊戈尔、明阳电气。
　　电网&RWA：近期蚂蚁数科成功实现金融资产RWA 首单落地，进一步拓展了RWA 创新实践。据零壹财经资讯，蚂蚁数科携手国泰君安国际成功推出首批结构化产品通证，包括固定收益可赎回通证产品和挂钩美股ETF 保本型通证产品，为投资者提供了兼具创新与收益的资产配置新选择。上述通证产品采用蚂蚁数科的区块链技术和RWA 解决方案，创新实现了结构化产品通证从蚂蚁链到以太坊的跨链安全流转。此前，蚂蚁数科在新能源和算力领域也发行了几单RWA。我们认为，新能源RWA 代表了“中国特色”，展示了绿色金融与实体经济融资场景的巨大潜力，有望逐步发展壮大。建议重点关注朗新集团、晶科科技，关注协鑫能科、嘉泽新能、国能日新。
　　近日陕西-河南特高压直流工程进行环评公示，预计2027 年建成投运。据北极星输配电网资讯，近日生态环境部受理了陕西-河南±800　　千伏特高压直流输电工程环境影响评价文件。根据公示，该项目动态投资约192 亿元，计划于2027 年12 月建成投运。我们认为，特高压是我国能源转型的刚需，特高压交流和直流构成协同生态，有望在“十五五”保持稳健发展，其中GIL 需求有望扩增。电力主设备方向建议重点关注平高电气、安靠智电，关注思源电气、华明装备。
　　整体看，我们认为电力设备各行业均有基本面层面的积极变化和潜在催化，维持板块整体“推荐”评级。
　　风险提示：1）国内相关政策支持力度不及预期、新能源入市政策落地不及预期；2）宏观经济、用电量增速放缓风险；3）国际贸易形势波动的风险；4）原材料价格波动；5）产业链价格竞争加剧；6）新技术发展不及预期；7）光伏电池及组件产能的出清力度不及预期。
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