电力设备与新能源行业周观察：持续推进阿里Q2资本开支高增 固态电池产业化持续推进

　　1.人形机器人
　　优必选预计2025 年交付500 台工业人形机器人随着国内外企业布局加速&AI 技术突破，人形机器有望迎来量产落地时点。在降本需求的驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代需求强烈，市场空间广阔，率先取得突破的国内企业有望深度受益。重点看好国产机器人/机器狗有望加速放量带动的产业链需求。
　　2.新能源汽车
　　固态电池产业化持续推进
　　我们认为，在海内外动力和储能需求持续攀升的带动下，产业链排产及出货量有望不断提升，在需求扩大以及反内卷趋势下，锂电材料价格有望企稳回升。此外，电池技术的升级迭代始终是终端需求扩大的核心推动力，固态电池凭借高能量密度以及高安全性等优势，成为确定性的下一代电池技术方向。随着电池技术的成熟以及产业链配套的完善，固态相关新产品有望陆续发布、产能建设不断落地、终端性能预计持续获得验证，固态电池的产业化进程加速。设备、材料、电池等全产业链各环节均有望实现迭代升级，加大资本开支规模。设备端关注干湿法工艺变化，以及混料、纤维化、辊压、转印、等静压、叠片等关键环节，材料端关注电解质、集流体、正负极材料、导电剂、粘结剂等核心环节，并看好具备技术优势、订单率先落地以及实现放量的公司。
　　3.新能源
　　光伏玻璃价格上涨
　　我们认为，当前，硅料、硅片、玻璃等核心环节的价格有所上涨，叠加行业供给侧边际改善，多重积极因素共振下，光伏板块有望迎来修复行情。
　　“十四五”风光发电装机：连续跨11 个亿级台阶，年均增速28%风光发电作为我国能源结构转型的核心支柱，其“十四五” 期间的跨越式发展已为能源安全与“双碳”目标筑牢根基。今年截至七月底，全国累计发电装机容量同比增长18.2%，其中1-7 月份风电新增装机53.67GW；2025 年1-7 月全国电力市场交易电量同比增长3.2%，7 月全社会用电量同比增长8.6%。持续看好以风光为主的清洁能源建设，看好“十五五”风电板块机会。
　　4.电力设备&AIDC
　　《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》发布我们认为，在政策支持&国内外企业积极布局下，AI 产业链上下游将迎来快速发展，①一方面，AIDC 建设需求将保持较高景气度，电力设备企业迎来新一轮发展机遇，持续看好具备技术领先优势、积极布局AI 电气设备的供应商；②另一方面，机器人量产落地&商业化推进有望加速，持续看好产业发展拉动的零部件需求，积极布局的企业有望深度受益。
　　金盘科技完成10KV/2.4MW 固态变压器样机
　　AIDC 高功耗的发展趋势推动了供电技术向着SST 直流架构方向演进。SST 通过高压级联+直流变换技术，能够实现供电路径更短、更快、更高效，成为高功率、高压 AIDC 的下一代选择方案。
　　阿里巴巴25Q2 资本开支高增至387 亿元
　　我们认为，国内互联网厂商的高资本投入将持续带动AIDC 建设需求，已和头部互联网厂商有深度绑定、丰富合作经验的企业将深度受益。
　　英伟达预计Q3FY26 实现营收540 亿美元
　　我们认为，随着AI 算力需求快速增长，AIDC 产业链全面受益，具备相关产品、技术优势的企业有望获得较强业绩增厚，持续看好后续有望在英伟达链中取得突破或者份额提升的国内优势企业。
　　风险提示
　　新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。
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