农林牧渔行业中报总结：生猪养殖延续盈利 后周期业绩持续改善

　　核心观点
　　生猪养殖：1H2025 延续盈利。1）猪价窄幅震荡调整，行业延续盈利，1Q2025/2Q2025 单季度合计净利润分别为81.59/89.18 亿元。2）现金流好转，1H2025 经营活动现金流净额合计341.07 亿元，同比+36.1%；资产负债率延续下行，截至1H2025 资产负债率为58.48%，相比年初-1.8pcts。
　　3）政策引导和供应压力逐步释放下，产能或调减，建议关注具备成本优势，持续高质量发展的牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、巨星农牧等。
　　禽养殖：1H2025 业绩暂承压。1）白羽鸡，上游种禽企业（益生股份）盈利能力较稳定；下游企业（民和股份）受需求疲弱影响，业绩承压；圣农发展依靠种鸡和全产业链生产优势，维持业绩稳定。2）黄羽鸡企业（湘佳股份、立华股份）由于消费相对低迷、供应量相对充足，业绩暂承压。3）关注下半年需求好转带动行业盈利回升，建议关注具备种鸡优势、成本持续优化的圣农发展、益生股份等。
　　后周期行业:1H2025 持续改善。1）下游养殖盈利带动后周期行业销量和收入整体改善。2）饲料行业，龙头公司依靠在经营管理、产品创新、客户服务等各方面优势，市占率仍实现提升。3）动保行业，业绩出现分化，研发实力强、前瞻布局细分增长赛道的公司表现出优于行业的增长。4)建议关注具备研发优势、前瞻布局增长的龙头海大集团、科前生物、瑞普生物等。
　　宠物：1H2025 景气延续。1H2025，宠物食品行业整体实现营业收入67.71亿元，同比+21.4%；实现归母净利润6.91 亿元，同比+18.4%。外销方面，受关税冲突影响，单二季度行业出口暂承压；内销方面，行业产品结构升级及国产品牌替代趋势延续，延续较快增长。建议关注自主品牌势能持续释放的中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份等。
　　风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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