食品饮料行业8月月报：个股上涨面扩大 零食、软饮、白酒强势

　　投资要点：
　　2025 年8 月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为7.34%，各子板块均上涨，无一下跌。8 月，食品饮料板块的成交量合计380.43 亿股，环比7 月增加53.45亿股，成交量已连续两个月回升。强势板块持续走高，其它板块跟随反弹：零食、其它酒、软饮料和白酒持续走高，表现强势；调味品、烘焙、保健品、预制食品等跟随反弹。
　　2025 年1 至8 月，食品饮料板块成分区间累计涨跌幅3.91%，在市场的带动下板块行情由负转正，但仍跑输市场指数。拆分来看，除白酒、调味品、啤酒和预制食品表现较弱外，其余多数子行业的市场表现较好。2025 年1 至8 月，在31 个一级行业中食品饮料的表现位居倒数第四，与交运、石化和煤炭等周期板块表现接近，在消费行业中排名末位。
　　食饮板块估值处于十年历史的相对低位。白酒、啤酒和乳品的估值分别为17.08、13.09 和16.6 倍，低于食品饮料的整体估值。然而，其它酒、烘焙、熟食、零食、软饮料等新兴食饮消费的估值仍较高。在31 个一级行业中，食品饮料板块的估值低于21 个行业，高于9 个行业，在一级行业估值排名中位居后位。
　　2025 年8 月，个股上涨比例达到83.59%，个股行情较上月大幅改善。其中，零食、白酒、软饮料等个股表现突出，乳品行情回落。保健品中的仙乐健康上涨14.36%；零食中的万辰集团（46.32%）、有友食品（18.56%）、品渥食品（14.23%）和盐津铺子（9.44%）上涨；白酒上涨个股较多，酒鬼酒（45.17%）、舍得酒业（31.91%）、古井贡酒（24.32%）、金徽酒（21.46%）、水井坊（13.65%）、山西汾酒（12.86%）、泸州老窖（11.63%）和今世缘（10.18%）涨幅靠前。此外，软饮料中的东鹏饮料和李子园分别上涨9.83%和9.03%。
　　2025 年以来，食品饮料制造业的投资延续了上年较高增长水平，也远高于同期的社会投资增长水平。2025 年1 至7 月，白酒和葡萄酒的产量延续收缩态势；冷鲜肉和食用油产量保持增长；乳品产量的延续下降态势；啤酒产量实现微增。
　　2025 年1 至7 月，玉米、小麦、食用油等进口数量累计同比减少；干鲜果及坚果持续增长，增幅扩大；6 月以来大豆进口数量由减转增。国内乳制品进口数量保持增长，高端乳品的进口数量保持高增。啤酒和葡萄酒进口数量均同比下降。价格方面，豆油、菜籽油、玉米油、易拉罐、葵花籽等价格上涨；PET、猪肉等价格延续跌势。蔬菜、面粉、牛肉和鸡肉价格有止跌企稳迹象。
　　投资建议：2025 年9 月，我们推荐关注白酒、软饮料、保健品、烘焙、复调及零食等板块的投资机会。2025 年9 月份股票投资组合包括：迎驾贡酒、泸州老窖、宝立食品、立高食品、仙乐健康、东鹏饮料、洽洽食品、盐津铺子和日辰股份。
　　风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期，国内消费市场持续低迷。
　　海外市场面临政策调整的风险，出口关税导致外向型企业的业绩出现波动。此外，部分原料价格面临上涨风险。
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