银行-金融数据预测月报：8月社融增速或阶段性见顶 新增信贷或同比少增

　　投资要点
　　（1）8 月新增信贷同比少增约20%：预计8 月新增人民币贷款（信贷口径）约7000 亿元，同比少增2000 亿元，同比降幅约20%，新增实体人民币贷款（社融口径）约8000 亿元。8 月为非季末月，银行信贷诉求整体不强，且受新型政策性金融工具落地预期（预计9 月中下旬或10 月落地）影响，地方企业部分项目贷款需求延后；不过票据利率呈“V”型走势、月末翘尾，同业存单发行利率维持高位，使得信贷读数未明显低于预期。
　　（2）新增信贷结构分化明显：对公中长期贷款受益于大型企业融资需求回暖及再融资专项债发行收尾（对信贷扰动减弱），预计维持较高增量，基本持平去年同期；对公短贷因7 月部分银行短期贷款集中到期，预计季节性负增长。
　　（3）8 月新增社融预计约2.5 万亿元，多分项共同支撑：社融口径人民币贷款约8000 亿元，同比少增2000 亿元。新增未贴现票据预计2000 亿元，同比多增1400 亿元，从票据利率走势看，8 月银行表内贴现强度先下后上，下半月票据供大于求。政府与企业债券：合计净融资1.5 万亿元。其中，政府债净融资1.33 万亿元（国债8500亿元+地方债4800 亿元），信用债（公司债、企业债等）净增1982 亿元，持续推动社融增长。IPO 和再融资合计约221 亿元：8 月国内IPO规模为约39 亿元，定增配股等融资约182 亿。其他分项：信托贷款、委托贷款和外币贷款预计维持零增，与历史数据持平。
　　投资建议：
　　受投资者风险偏好变化影响，同时科技成长板块赚钱效应上升，同时下半年非标到期量或低于上半年，以保险和AMC 为代表的增量资金或明显弱化，银行板块或维持震荡。
　　投资方向上：一是建议关注存款到期量较大，息差改善有望超预期的相关标的：交通银行、成都银行等。二是建议关注明显受益于消费贷贴息政策的国股银行标的：招商银行、农业银行等。
　　风险提示：
　　存在模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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