教育人服行业专题暨2025年中报总结：掘金中报背后的就业、升学新趋势

　　2025H1 教育人服行业整体景气度仍存，盈利能力改善。2025H1 国信社服教育人服板块（含AH 及美股）营收+11.0%，业绩+28.0%，规模效应释放及AI赋能，板块盈利能力改善。各子赛道，收入增速端，K12 教培（17%）＞基础学历教育（14%）＞人力服务（10%）＞职业培训（8%）＞民办高教（7%）＞公考（-5%），K12 教培延续复苏趋势，仍最为景气。业绩增速，人力服务（63%）＞基础学历教育（43%）＞职业培训（42%）＞K12 教培（36%）＞民办高教（9%）＞公考（-7%）人服行业凭借AI 赋能降本增效实现业绩高增。
　　板块复盘：年初至今（2025/1/2-9/7）人服行业跑赢大盘9.7pct，5 只个股均实现上涨，教育行业指数跑输大盘2.6pct，个股行情分化。其中涨幅前三的个股为：职业教育标的中国东方教育（+194%），技能人才缺口显著，强蓝领技能培训需求旺盛，叠加公司改建区域中心提效，业绩高增+高分红。
　　BOSS 直聘（+74%）受益于招聘需求改善及蓝领业务发展，收入双位数增长，凭借品牌声量，形成招聘、应聘者自然聚集，销售费率大幅优化。高途集团（+64%），K12 教培线上线下双布局，25H1 收入维持高增，亏损同比收窄。
　　就业端，技能型人才重要性突显，但也有AI 互联网等行业快速吸纳的硕博学历人才。据人社部信息中心数据，截至24 年6 月大专应届毕业生在大学生中获得offer 比例最高（57%/+2.2pct），猎聘大数据显示25H1 现象延续。
　　25H1 BOSS 直聘蓝领收入占比提升至接近40%，同时猎聘、科锐国际等中高端人才招聘需求仍在修复。该背景下，大专学历毕业生拥有技能优势，同时也会合理调整就业预期，求职进展更顺利。但也有行业学历门槛不降反升，如AI 相关的互联网等行业高景气度、高门槛、高薪酬，硕博学历人才占比高，且同比增长快。
　　教育服务端相应调整。1）高考报名人数维持高位，K12 教培及民办高中招生维持高景气度，其中K9 阶段双减后深蹲起跳，25H1 K9 收入增速阶段快于高中；素养培训景气度好于素质培训，AI 成为满足K12 教培旺盛需求重要途径；“五五分流”政策调整，普通高中毛入学率提升，民办普高学生人数占比提升，中职招生面临压力。2）大学生“回炉”职校学技能广受认可，强技能培训需求旺盛。3）公务员岗位对非技术类高学历人群具有强吸引力，考公人数持续增长，但上岸率波动走低，致使参培需求分层。4）结构性错配下，适龄人群重新反思考研、留美性价比，24-25 年考研报考、留美人数下滑。5）随就业环境变化，近年部分民办高校招生遇冷，但办学质量突出、就业率靠前的民办高校依旧获得学生追捧。
　　风险提示：招聘环境复苏不及预期；政策变动；AI 技术冲击；竞争加剧等。
　　投资建议：顺应宏观趋势，把握赛道龙头。我们重点看好以下赛道：1）K12教育需求旺盛，疫后从供给缺失过渡到品质优先，AI 成为提供个性化教学、满足旺盛需求同时控本的关键工具，关注盈利增长弹性，推荐卓越教育集团、豆神教育、学大教育、天立国际控股、新东方-S 等，建议关注凯文教育、昂立教育、高途集团、有道等。2）人力资源服务：整体招聘需求回暖，蓝领用工更为景气，优先重点推荐持续布局蓝领业务及推出首个AI 招聘垂类大模型的招聘平台巨头BOSS 直聘；其次推荐业绩确定性高、AI 应用各有特色的北京人力、科锐国际、同道猎聘等，关注中高端招聘修复。3）直接赋能就业竞争力的教育服务赛道。推荐外部旺盛需求与自身区域中心建设共振的多专业技能培训龙头中国东方教育；其次关注培训需求旺盛但是短期受消费力扰动的公考行业龙头，如粉笔、华图山鼎等。
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