非银行业2025H1上市券商业绩综述：业绩延续高增 投资为重要胜负手

　　核心结论
　　券商2025H1业绩概览：行业主营收入同比+35.3%，归母净利润同比+65.1%。
　　1）42家上市券商（不含东财）2025H1累计实现证券主营收入（剔除大宗商贸和政府补助）合计2435亿元/yoy+35.3%，合计归母净利润1040亿元/yoy+65.1%。2）营收增速归因看，投资业务以及经纪业务为主营收增长主要贡献。净投资收入同比+45.3%（收入占比45.2%），拉动主营收入增速14.1pct；经纪业务收入同比+44%（收入占比26.1%），拉动主营收增速8pct。3）2025H1 42家上市券商平均管理费用率同比-9pct至56%，驱动券商归母净利润增速显著高于主营收入增速。4）2025Q2 42家上市券商（不含东财）证券主营收入yoy+35.5%/qoq+16.3%，归母净利润yoy+50%/qoq-1%。
　　收费类业务：
　　1）经纪业务收入占比26.1%，同比+44%。①2025H1日均股票成交额同比回升：2025H1日均股票成交额13933亿，同比+60.8%。②2025H1新发偏股基金份额同比+132%：2025H1新发偏股基金2614亿份，同比+132%。2）投行业务收入占比6.4%，同比+18.1%。按发行日统计，2025H1 A股IPO规模380亿元，同比+53%。2025H1 A股再融资规模6459亿元，同比+844%。2025H1债承规模7.5万亿，同比+27%。3）资管业务收入占比8.7%，同比-2.7%。
　　资本金业务：
　　1）投资业务创收同比大幅提振，二季度债市回暖驱动投资收益率有所修复。2025H1净投资收入占比达到45.2%，增速同比+45.3%；行业年化净投资收益率平均3.66%，同比+0.87pct。主因：1）持续扩表，结构方面继续增配权益OCI资产。2025H1末行业金融投资资产规模6.8万亿/同比+14.3%，其中其他权益工具投资规模同比+75%，较2025Q1末+13%。2）衍生品业务压力减轻。去年同期权益市场曾出现短期急速下行情况、券商股衍业务亏损较高，2025年4月上旬受美国关税等因素扰动、权益市场阶段性触底，后续随国新办发布会系列政策落地、中美关税谈判启动等主题提振市场情绪，权益市场持续回暖，衍生品业务有所修复。2025H1券商板块自营权益类证券及证券衍生品/净资本比例平均值为22%，较2024年末+2pct。自营非权益类证券及证券衍生品/净资本比例平均值为245%，较2024年末+9pct。
　　2）2025H1行业负债成本平均为4.9%，同比-1.2pct，带动整体利息支出有所减少。
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