通信行业2025H1财报总结：AI算力景气度外溢扩散 国内外需求共振

　　通信行业2025H1 及2025Q2 业绩：根据西部通信股票池中，2025 年上半年226 家上市公司营业收入合计19695.4 亿元，同比增长11.2%。25Q2 营收端和归母净利润稳步增长，盈利能力微幅下降。剔除三大运营商和工业富联后，25Q2 营业收入合计3205.7 亿元，同比增长17.6%；25Q2 归母净利润合计222.0 亿元，同比增长13.3%。25Q2 通信行业整体毛利率为25.2%（同比-1.3pct），归母净利率为9.7%（同比-0.1pct）；分板块来看，25Q2毛利率同比改善明显的板块包括光器件光模块（+4.4pct）、专网通信（+3.5pct）、网络信息安全（+1.1%）；归母净利率同比改善明显的板块包括量子通信（+188.0pct）、光器件与光模块（+6.3pct）、通信元器件（+1.5pct）。
　　通信行业25H1 个股业绩总结：根据西部通信股票池，25H1 实现营收及归母净利润同比增长均超过25%的公司主要分布在物联网及光器件光模块板块。综合25Q1 绩优股的增长驱动来看，主要来自几方面：1、海外AI 算力基础设施快速建设拉动相关产业链需求，主要带动光器件、光模块、光缆材料、铜互联、PCB 及服务器代工放量增长； 2、国内智算中心投资提速，同步拉动光模块、服务器、交换机、温控设备、电源设备等配套环节的订单需求，利好产业链相关企业； 3、AI 芯片及光芯片国产替代加速，昇腾产业链配套的高速线模组和高速背板连接器环节业绩亮眼，CW 硅光光源环节增长明显。4、企业出海策略持续推进，产品结构与市场区域双拓展，坚持全球化布局和产品创新，部分企业在美洲、欧洲、东南亚等海外市场拓展取得成效，叠加中美贸易背景下部分客户出现提前备货行为，推动外销收入同比显著增长；5、国内经济企稳回升，AIoT 及消费电子市场需求有所回暖，受益环节包括物联网SOC 芯片、物联网模组、智能控制器、连接器、工业互联网等板块，同时端侧智能化趋势明显。
　　投资建议：AI 浪潮下国内外需求共振，景气度持续外溢和扩散，更大范围的公司受益于AI 算力投资，重点关注：1）北美AI 算力受益股，相关个股如新易盛、中际旭创（已覆盖）、天孚通信（已覆盖）、德科立（已覆盖）、仕佳光子、腾景科技、博创科技等。2）国内AI 算力受益股，相关个股如华工科技、英维克（已覆盖）、申菱环境、紫光股份（已覆盖）、锐捷网络、润泽科技、奥飞数据、润建股份等。持续关注端侧AI 和卫星互联网板块，相关个股如广和通（已覆盖）、移远通信（已覆盖）、超捷股份、震有科技、海格通信等。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期；AI 算力投入不及预期；市场竞争加剧。
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