通信行业周报2025年第36周：海外算力产业高景气度持续 OCS(光交换)技术多元化发展

　　行业要闻追踪：受益AI 发展，北美科技公司当季业绩亮眼。（1）博通当季ASIC 业务发展推动AI 收入高增长。公司2025Q3 营业收入159.5 亿美元，同比增长22%，超出前期指引158 亿美元。非GAAP 净利润为84.04 亿美元，同比增长37.3%，业绩增长主要得益于AI 互联互通以及定制ASIC 业务。9 月5日，博通表示第四大客户已下单价值100 亿美元（约713 亿元人民币）的定制AI 芯片XPU。公司预计四季度营收增长将进一步加快，AI 半导体营收增至62 亿美元，环比增长19%。（2）Ciena 当季营收同比增长30%，加码AI投资。9月4日，Ciena发布了其2025Q3财务业绩，公司2025Q3营收达12.2亿美元，环比增长8%，同比增长30%；净利润5030 万美元；受益AI 网络基础设施的强劲需求，公司订单量创历史新高。
　　OCS 技术多元化发展，2031 年全球市场规模有望达20.22 亿美元（QYResearch预测）。OCS 无需光电转化，相较于电交换机具有低功耗、低延迟、高兼容等优势。OCS 技术呈现多元化发展态势，主要有MEMS 方案、硅基液晶方案、压电陶瓷方案、硅光方案。从整体规模来看，根据QYResearch 预测，全球全光交换(OCS)交换机市场规模预计2031 年将达到2022.21 百万美元，2025至2031 年复合增长率（CAGR）为17.12%。
　　液冷头部企业奇宏(AVC)8 月业绩持续增长，ODM 服务器厂商鸿海月度营收表现较好。（1）奇宏(AVC)8 月营收同比增加91.75%，连续8 个月环比增长。奇宏（AVC）2025 年8 月的营收为126.22 亿新台币，同比+91.75%，环比+6.86%。公司今年1 至8 月累计营收突破773.61 亿新台币，较去年同期增长73.82%。公司业绩成长主要受益于AI 服务器散热与机箱业务的强劲需求。下半年GB300 和ASIC 液冷散热需求有望持续增长。（2）2025 年8 月鸿海服务器ODM 月度营收6065.12 亿新台币，同比+10.61%；2025 年1 至8 月累计营收4.66 万亿新台币，较去年同期增长16.65%。
　　当前根据代工商订单能见度，2025 年云端网络产品仍有望维持增长。
　　行情回顾:本周通信（申万）指数下跌2.68%，沪深300 指数下跌0.81%，相对收益-1.87%，在申万一级行业中排名第25 名。分领域看，光纤光缆、光模块光器件和运营商表现相对靠前。
　　投资建议：9 月苹果、华为等新品发布，开放数据中心大会、光电博览会等举办，建议持续关注AI 算力基础设施发展：
　　1）全球AI 投入CSP 军备竞赛加速，算力基础持续受益。推荐关注光器件光模块（中际旭创、天孚通信、新易盛等），通信设备（中兴通讯、锐捷网络等），液冷（英维克等），端侧（广和通等）。
　　2）三大运营商仍属红利配置重要资产，三大运营商经营稳健，并且分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置三大运营商。
　　2025 年第37 周重点推荐组合：中国移动、中际旭创、中兴通讯、英维克。
　　风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。
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