国防军工行业动态报告：商飞获C909新订单 C919市场持续拓展

　　核心观点
　　据俄罗斯卫星社网站9 月9 日报道，柬埔寨国家航空有限公司8 日与中国商用飞机有限责任公司在郑州签署合作谅解备忘录，拟采购20 架C909 飞机。据报道，其中10 架为确认订单，10 架为意向订单。双方将围绕飞机引进、运营保障、产业培育等开展密切协作。C919 单通道客机海外布局近期亦有新进展，据香港《南华早报》消息，马来西亚低成本航空公司亚洲航空（AirAsia）高层表示，该公司对采购中国C919 客机表现出浓厚兴趣，此举是其开拓东南亚七亿人口市场并把握中国-东盟经贸关系增长战略的一部分。
　　主要内容
　　1、在2022 年，印尼翎亚航空就已开始接收C909 支线客机，成为首个运营国产客机的海外用户，目前该航司已运营3 架C909客机，开通了印尼直飞中国一线城市的定期航线。除印尼外，中国商飞C909 以销售及国内航司租借形式，正式进入老挝与越南市场，本次C909 再获新订单，将该机型运营国家新增柬埔寨，国产支线客机商业运营范围进一步扩大。同时，随着C919 国际布局的不断推进，国产单通道大飞机在东南亚地区的影响力正在持续提升。
　　2、配置方面建议围绕三条投资主线，一是建体系方向，我们建议关注 AI 赋能下的智能化作战底座；二是补短板方向，我们建议关注围绕低成本、智能化特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统。三是走出去方向，我们建议关注体系化出口、军贸占比较高的相关公司。
　　3、推荐标的：建体系方向，新一代智能化作战底座打，造数字现代化战略体系，我国智能化新体系建设有望加速，推荐标的：
　　国睿科技、七一二、海格通信；补短板方向，低成本精确制导弹药，低成本弹药实战消耗大，向技术集成、模块化、多用途发展，推荐标的：北化股份、北方导航、国博电子、高德红外；无人装备智能化水平快速提高，应用场景扩大性价比凸显，推荐标的：
　　中无人机、航天彩虹、宗申动力（宗申航发）；走出去方向，中国军贸方兴未艾，市占率有望快速提升，推荐标的：中无人机、航天彩虹、国睿科技、中航西飞。
　　风险分析
　　1、国防预算增长不及预期；近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。
　　2、武器装备交付不及预期；后疫情时期，叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。
　　3、相关改革进展不及预期；国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。
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