医药生物行业周报：海外高成长潜力器械公司投资图谱

　　一、当周（9.8-9.12）回顾与周专题：
　　当周（9.8-9.12）申万医药指数环比-0.36%，跑输沪深300 指数，跑输创业板指数。本周周专题，我们梳理了海外高成长潜力器械公司投资图谱，供投资者参考。
　　二、近期复盘：
　　1、当周表现：本周市场震荡上行，电子、地产领涨。医药指数震荡波动为主，周一器械出现大幅上涨，周四周五创新药出现大幅波动，周五部分辨识度较高的、前期强势的A 股创新药有回归趋势，整周来看港股未进港股通的医药公司较为强势，刚进通两个创新药标的涨幅在板块中靠前，其他本周看点不多。
　　2、原因分析：月初关键时点后，本周有所回调、震荡上行，周四回升，科技引领上涨。医药这边整体指数以震荡为主，创新药还是在消化交易结构和短期催化剂不足的预期，但本周结构性波动不小，周一器械强势上涨，尤其是器械中的设备类公司，我们认为有板块内部高低切交易风格的原因，也有创新药震荡期，板块内部资金切换向业绩表现好或业绩预期风格原因。周四周五创新药迎来大波动，主要是美国或然性从严审查美国投资中国创新药方案的扰动影响，我们判断，这是美国Biotech 及其投资人感受到中国创新药竞争力提升给他们带来压力所致，考虑到MNC 大幅获益“创新药中国超市”，其lobby 说服力大幅高于biotech 及投资人，我们判断后续这个事情即使有博弈可能，但最终落地产生实际影响的可能性较小，因此对创新药更多是短期情绪影响，因此在周四大幅低开后，周四周五持续修复。另外，港股未进通医药标的持续强势，刚进通的两个创新药标的本周领涨，说明创新药热度依旧很强，仍然是医药产业和资本市场逻辑重心。我们近期一直强调，创新药震荡调整是市场交易方面的问题，本质上，产业逻辑没有任何变化。我们仍然坚定我们的判断，我们认为当下创新药5-10 年第二波浪潮才刚刚开始，资本市场演绎也刚刚开始，并且这轮创新药的核心词是【颠覆】。
　　3、未来展望：（1）中短期维度看，医药近期的思路，继续深挖创新药，以【海外大药】【中小市值科技革命】为主。另外整体把握BD 预期【中国超市】逻辑下【海外大药】【中小市值科技革命】【仿创大Pharma 重估】反复轮动演绎，后续创新药要逐步回归【龙头化】【颠覆化】【严肃化】三个特征去选股。（（2）展望2025，今年医药围绕创新药要持续乐观，继续看大牛市。具体思路主要有四个：【创新药】海外大药、中国超市、中小市值科技革命、仿创大Pharma 重估、国内超卖、受益链条；【新科技】脑机接口、AI 医药医疗、康复机器人；【国际化】科研仪器、部分设备&上游、产业链重构等；【泛整合】国改、大集团小公司、其他。
　　三、策略配置思路：
　　（1）创新药：
　　A、海外大药：信达生物、三生制药、百济神州、映恩生物、科伦博泰/科伦药业、康方生物、石药集团/新诺威、百利天恒等。B、中小市值科技革命：（1）肿瘤：【PD1 plus】君实生物、荣昌生物、神州细胞、华海药业、维立志博、基石药业、上海谊众、汇宇制药、泽璟制药、宜明昂科。【ADCpro】复宏汉霖、乐普生物、迈威生物、康弘药业、昂立康、海正药业；（【TCE】泽璟制药；【蛋白降解】苑东生物；【细胞治疗】济民健康、科济药业、九芝堂、中源协和、安科生物。（【新机制】药捷安康；（2）慢病：【基因治疗】诺思兰德、悦康药业、阳光诺和、海特生物、福元医药（前沿生物、键凯科技、丽珠集团、成都先导）。（【肥药药】众生药业、联邦制药、康缘药业、乐普医疗、美诺华、凯莱英、九源基因、博瑞医药、来凯药业、海创药业、歌礼制药；【乙肝】广生堂；【痛风】一品红；（3）单品&其他：【AI 创新药】晶泰控股。【罕见病】北海康辰；（4）其他：立方制药、热景生物、舒泰神、塞力医疗、辰欣药业、欧林生物、益方生物、百诚医药、南新制药、联环药业、康辰药业、新华港、润都股份、华纳药厂、赛升药业、科兴制药、中国抗体、微芯生物、东北制药、再鼎医药、加科思、和黄药业。C、受益链条：维亚生物、凯莱英、百奥赛图、奥普迈、药明合联、药明康德、泰格医药、诺思格、百普赛斯、九州药业、诺泰生物、康龙化成。D、Pharma 重估：
　　中国生物制药、长春高新、海正药业、丽珠集团、海思科、华东医药、恒瑞医药、康哲药业、信立泰、华海药业、远大医药。E、国内超卖：华领医药、云顶新耀、兴齐眼药、艾迪药业、贝达药业、艾力斯。
　　（2）新科技：
　　A、脑机接口&外骨骼机器人：翔宇医疗、博拓生物、爱朋医疗、诚益通、伟思医疗、麦澜德、三博脑科、创新医疗、机器人（伟思医疗、翔宇医疗、天智航、三友医疗）。B、AI 医药医疗：晶泰控股、华大智造、美年健康、京东健康、普蕊思、固生堂、国际医学、讯飞医疗科技。
　　（3）国际化：
　　A、器械国际化：福瑞股份、森松国际、万东医疗、春立医疗、奕瑞科技、时代天使、英科医疗、新产业、三诺生物。
　　（4）其他：
　　A、大集团小公司：浩欧博、利德曼、派林生物、康华生物、万东医疗。B、国企改革：哈药股份、人福医药、昆药集团。C、自主可控：科研仪器、设备等，如华大智造、聚光科技、奕瑞科技、联影医疗、澳华内镜、迈瑞医疗等。D、其他重点跟踪：健麾信息、瑞迈特、力诺特玻、健友股份等。
　　风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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