非金属建材行业周观点：两主线明确：大出海+AI新材料

　　【一周一议】
　　首先，AI 新材料受益多重催化，需求空间继续打开。①美国加州时间9 月9 日，NVIDIA 在AI 基础建设峰会宣布推出NVIDIA Rubin CPX，CPX 是在GPU+CPU 架构下新增的芯片，带动PCB 使用面积，预计同步拉动AI 铜箔、AI 电子布需求；②日本三菱瓦斯发布涨价函，计划在2025/10/1 接单起载板涨价20-40%，和日东纺Low-CTE（低膨胀电子布）紧缺、载板交期长有关；③iPhone 17 热销，苹果使用mSAP 工艺，对low-cte 需求有拉动的预期；④中背板midplane增加电子布和铜箔用量；⑤关税壁垒下，国产算力替代前景广阔。我们认为需求景气方向继续保持，当前继续跟踪各个布种、铜箔品种自身良率、订单的进展。此外，受益资本开支扩张，半导体洁净室、PCB 设备同样受益。
　　第二，美国降息预期不减，全球投资扩张周期受重视，重点推荐非洲建材、玻纤、以及非洲电解铝板块。非洲经历大选、如果投资周期扩张，持续布局非洲建材的科达制造、布局非洲水泥的华新水泥、布局非洲电解铝的华通线缆，都是参与国际化竞争的龙头企业，此外，玻纤不仅出口比例高，中国巨石具备美国、埃及两个海外基地，直接受益外需拉动。
　　【周期联动】
　　①水泥：本周全国高标均价344 元/t，同比-41 元，环比+1 元，全国平均出货率46.67%，环比+0.93pct，库容比为65.00%，环比+0.94pct，同比-0.75pct。②玻璃：本周浮法均价1197.01 元/吨，环比上涨4.02 元/吨，涨幅0.34%，截至9 月11 日重点监测省份生产企业库存天数约27.02 天，较上周四减少0.62 天。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格13 元/平方米左右，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为7.16%，环比+0.53pct。
　　④玻纤：本周国内2400tex 无碱缠绕直接纱均价3524.75 元/吨，环比+0.1%，电子布市场主流报价4.1-4.2 元/米不等，环比持平。⑤电解铝：华东市场表现逐步回稳，库存垒库暂缓。⑥钢铁：供需结构分化，钢价或呈现先抑后扬。
　　⑦其他：煤炭、原油价格环比上涨，沥青、有机硅价格环比持平，PE 价格环比下跌。
　　【重要变动】
　　①9 月8 日，柬埔寨国家航空有限公司拟采购20 架C909 飞机，其中10 架为确认订单，10 架为意向订单。②9 月9日，东珠生态公告称拟通过发行股份及支付现金的方式购买凯睿星通89.49%股份，本次交易完成后凯睿星通将成为公司控股子公司。
　　风险提示：
　　PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。
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