银行角度看8月社融：政府债支撑力度减弱 存款搬家延续

　　社融情况：8 月社融新增2.57 万亿，较去年同期少增4630 亿元，新增规模稍低于万得一致预期。存量社融同比增8.8%，增速较7 月下降0.2 个百分点。
　　社融结构分析：信贷仍是主要拖累项，政府债支撑力度减弱。具体来看，1、表内信贷情况：8 月新增人民币贷款较去年同期少增4178 亿元。2、表外信贷情况：未贴现银行承兑汇票同比多增1323 亿元；信托贷款同比增加350 亿；委托贷款同比少增191亿元。3、债券和股权融资分析：①政府债支撑力度减弱。8 月政府债同比少增2519亿。②企业债融资有回落。或受债市收益率上行的影响，企业发债意愿有减弱，8 月新增企业债融资和股票融资分别同比变化-360 亿、+325 亿。
　　8 月人民币贷款增加5900 亿元，同比少增3100 亿元，低于万得一致预期。信贷余额同比增长6.8%，增速环比下降0.1 个百分点。
　　信贷结构分析：除企业短贷外，各类一般贷款均同比少增。8 月新增贷款较去年同期少增3100 亿，其中居民短贷、中长贷分别同比变化-611 和-1000 亿。企业短贷、企业中长贷分别同比变化+2600 和-200 亿；票据同比少增4920 亿。具体来看：1、企业贷款情况：短贷多增，票据冲量特征减弱。短贷在低基数下同比读数改善明显，票据冲量特征或也反映监管层和银行对信贷增长诉求有所减弱，但企业中长贷仍表现较弱、反映实体经济融资需求仍在低位。具体数据来看，8 月企业短贷、中长期贷款、票据净融资增量较上年同期变化分别为+2600、-200 亿和-4920 亿。2、居民贷款情况：居民短贷和中长贷均同比少增，反映消费和地产景气度均仍在低位。具体数据来看，8 月居民短贷、中长贷分别较去年同期分别变化-611 和-1000 亿。3、非银信贷：减少1130 亿元，较上年同期少减225 亿。
　　流动性与存款情况：1、8 月M1 增速继续提升，M2 与M1 的剪刀差缩小。8 月M0、M1、M2 分别同比增长11.7%、6.0%、8.8%，较上月同比增速分别变化-0.1、+0.4、+0.0 个百分点。M2-M1 为2.8%，剪刀差较上月缩小0.4 个百分点。2、资本市场活跃度提升带动居民存款搬家、非银存款增长明显。8 月居民存款较去年同期少增6000 亿元，非银存款同比多增5500 亿元。
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　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期，数据更新不及时。
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