非银行业周报：期货行业分类监管体系完善 信托行业转型持续推进

　　报告摘要
　　行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300 指数、创业板指涨跌幅分别为1.52%、1.38%、2.10%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为0.28%，跑输沪深300 指数1.10pct；证券、保险、多元金融、金科涨跌幅为0.65%、-0.70%、0.89%、2.00%。3）个股方面，券商板块长江证券（5.96%）、国海证券（5.56%）、太平洋（4.46%）表现居前，保险板块阳光保险（6.53%）、友邦保险（5.79%）、中国财险（3.48%）表现居前，多元金融板块南华期货（3.86%）、电投产融（3.74%）、渤海租赁（3.70%）表现居前。
　　券商板块：截至2025 年09 月12 日，券商板块PE-TTM 估值为20.35x，PB-LF 估值为1.59x；当周成交额占比为2.26%，环比-0.49pct；当周换手率为8.61%，环比-2.51pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交额为3.05 万亿元，环比-11.93%；新成立基金份额当周合计为217.94 亿份。2）信用业务，沪市两融业务余额合计为11954.33 亿元，环比+2.48%；股权质押市值为3.06 万亿元，环比+1.88%。3）投行业务，9 月IPO 累计募资15.96 亿元,9 月再融资累计募资133.32 亿元。
　　保险板块：截至2025 年09 月12 日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV 估值为0.66x、0.65x、0.57x、0.64x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险PB 估值为2.12x、1.11x、1.36x、1.28x、2.37x；当周成交额占比为0.29%，环比-0.05pct；当周换手率为1.27%，环比-0.30pct；10 年期国债到期收益率为1.87%，环比+4.10bp，750 日移动平均值为2.32%，环比-0.51bp。
　　推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。
　　风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动
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