交通运输行业更新报告：8月快递价格回升显著 25H2行业盈利有望超预期修复

　　8 月快递行业情况：行业单票收入企稳，件量增速符合预期8 月份快递业务收入完成1189.6 亿元，同比增长4.2%；快递业务量完成161.5亿件，同比增长12.3%。根据我们测算8 月行业单票价格7.37 元，环比提升0.01 元，同比下滑7.2%。广东、浙江等产量区快递价格有所企稳。
　　主要快递公司8 月经营数据：申通单票收入环比提升领先圆通：快递收入53.9 亿元，同比+9.8%；业务量25.1 亿件，同比+11.1%；单票收入2.15 元，同比-1.13%，环比+0.07 元。
　　韵达：快递收入41.2 亿元，同比+5.2%；业务量21.45 亿件，同比+8.7%；单票收入1.92 元，同比-3.52%，环比+0.01 元。
　　申通：快递收入44.34 亿元，同比+14.5%；业务量21.47 亿件，同比+10.9%；单票收入2.06 元，同比+3%，环比+0.09 元。
　　“反内卷”政策定调，7 月以来快递提价贯南北。本周辽宁、黑龙江发布9 月20 日起涨价通知。截止到目前，已宣布涨价省市市占率占全国超80%。反内卷以来8 月行业价格略有回升；主要快递上市公司单票收入显著修复，9 月单价回升趋势有望进一步扩大。后续催化：快递行业即将迎来行业秋冬换季，旺季即将到来，派费或有望上调，涨价具备一定持续性，对快递价格形成支撑。我们预计下半年电商快递有望实现盈利超预期修复。
　　涨价弹性测算。根据我们测算，假设快递涨价每涨价0.1 元，影响上市公司单票快递收入0.05 元（上市公司和加盟商各受益50%），从而增加单票归母净利润0.0375 元。2024 年，圆通/申通/中通/韵达单票利润分别为0.15、0.05、0.3、0.08元，假设全国涨价0.3 元，则对公司利润弹性分别为75%、245%、38%、141%。
　　投资建议
　　在反内卷背景下，虽然25H1 整体快递板块经营显著承压，业绩同比有所下滑，在短期价格企稳、中长期竞争生态优化的背景下，快递公司业绩有望实现修复。
　　持续推荐圆通、申通、极兔、中通、韵达。
　　风险提示
　　经济下行风险，行业增速低于预期，快递价格战恶化，信息统计的不完整性
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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