通信行业点评：海外需求旺盛 AI基建仍是AI叙事的“主战场”

　　英伟达投资英国AIDC，海外开启AI 全面扩张。根据新浪财经2025 年9 月18 日消息，英伟达将向Nscale 投资5 亿英镑（合6.83 亿美元），并称这家总部英国的公司将参与价值高达110 亿英镑的人工智能基础设施建设项目。
　　Oracle 发布市场指引，扩张云业务。科技巨头Oracle 发布业绩指引，预计2026 财年第二财季营收将实现14%~16%同比增长，调整后每股收益预计为1.61 至1.65 美元。这一增长主要由云业务强劲表现驱动，其第一财季云基础设施营收达33 亿美元，同比增长55%。公司剩余履约义务（已签约未确认收入）达4550 亿美元，同比激增359%，得益于与OpenAI 等签署的数十亿美元级合同。为支撑增长，甲骨文计划本财年资本支出增至350 亿美元，同比增长65%。
　　Nebius 获得微软近200 亿美元订单。Nebius 与微软公司达成了一项重大协议，交易金额最高接近200 亿美元。这笔交易将为该公司带来174 亿美元，微软还保留追加采购20 亿美元服务的选择权，期限至2031 年，因此最高可至194 亿美元。根据协议，Nebius Group 将在其位于新泽西州Vineland 的新数据中心为微软提供专属产能，将分多个阶段在今年和明年部署，最早将于今年晚些时候开始提供服务
　　我们认为全球AI 基础设施投资正在提速。根据Omdia 最新数据估计，2025年第二季度，全球云基础设施服务支出达到953 亿美元，同比增长22%。市场增长势头依然稳健，已连续四个季度保持超过20%的同比增幅。今年7 月，微软曾宣布其年度AI 资本支出将达1200 亿美元，较上年880 亿美元大幅增长，几乎是2023 年320 亿美元的四倍。Meta 预计2025 年全年支出将在660 亿美元至720 亿美元之间，主要用于扩展生成式AI 所需的服务器、网络和数据中心建设，预计下限为640 亿美元。Meta 首席财务官苏珊·李表示，公司预计明年的支出将进一步增加。开发领先的AI 基础设施将是开发最佳AI 模型和产品体验的核心优势，将在2026 年显著加大投资以支持这项工作。谷歌方面，由于云产品和服务的需求强劲且不断增长，公司今年资本支出将增加13%，达到850 亿美元，预计2026 年公司资本支出将进一步增加。
　　投资建议：我们认为当前AI 基建海外关注点已从云厂商开支侧向AIDC 云计算中心侧扩散，具备GPU 卡先发优势厂商如Oracle、Coreweave、Nebius、AppliedGigital、Iris Energy 等扩散。回顾国内，我们认为当下AI 叙事逻辑仍不变，重点聚焦AI 基建侧，建议关注AIDC 链：润泽科技、润建股份；关注海内外同频共振光模块：德科立、仕佳光子、中际旭创、新易盛、天孚通信。
　　风险提示：AI发展不及预期；大厂资本开支不及预期；行业竞争加剧。
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