食品饮料周报：白酒批价承压 关注旺季动销

　　本周食品饮料板块回调，软饮料、预加工食品子版块保持上涨。本周SW 食品饮料板块下跌2.55%，在31 个申万子行业中排名第25。在申万食品饮料子板块中，SW 软饮料、SW 预加工食品涨幅居前，涨幅分别为0.46%、0.43%，SW 白酒、SW 肉制品、SW 熟食跌幅最多，分别下跌3.04%、3.09%、4.52%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为千味央厨（+17.59%）、日辰股份（+11.45%）、味知香（+10.79%）、交大昂立（+10.05%）、燕京啤酒(+2.55%)；跌幅前五个股为会稽山（-6.32%）、安记食品（-7.05%）、均瑶生物（-7.23%）、金字火腿（-9.42%）、佳禾食品(-10.14%)。
　　白酒：估值底部夯实，关注中秋国庆动销。本周SW 白酒指数下跌2.95%，目前板块交易逻辑更多聚焦于经营底部改善以及股价低位回补。随着中秋国庆旺季临近，终端动销环比改善，根据渠道调研，8 月以来行业整体终端动销有所恢复，但预计双节动销同比仍将承压。
　　短期可关注中秋国庆旺季动销的实际恢复情况，以及更多促消费政策的落地可能性，中长期则可耐心布局品牌力强、渠道过硬、具有份额提升能力的头部企业，静待行业周期回暖。目前飞天茅台（散瓶）批价1750 元，环比上周-30 元，同比去年同期-660 元，普五批价820 元，环比上周持平，同比去年同期-115 元，高端白酒批价较往年承压。当前板块估值处历史10 年12.0%分位数，建议把握板块轮动下低估值修复窗口，推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘。
　　大众品：关注低位质优餐供企业变化，继续推荐经营边际改善&高景气成长股。本周商务部等9 部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，有望继续提振短期消费信心，餐饮有望直接受益，部分餐供企业大B 类客户新开发品类增加，今年预计陆续贡献增量，目前餐供普遍估值位于低位，可适当增加低位质优个股关注度。板块推荐上，高景气赛道有望延续景气增长，包括饮料、零食板块，未来行业预计延续分化趋势，关注大单品以及新品增量机会。传统板块后续关注三大主线，一是关注餐饮需求恢复节奏，近期社零餐饮环比有所提速，同时刺激餐饮消费政策也在持续出台，Q2 或是餐饮需求低点，后续有望逐步修复，餐饮链个股或迎来边际改善；二是包括调味品、速冻食品等行业在内的传统消费板块，消费人群以及渠道结构变化明显，头部企业反应速度更快，调整基本到位，建议关注顺利进行新渠道调整转型的龙头企业，最后关注盈利边际改善个股。个股推荐方面，推荐安琪酵母、新乳业、西麦食品以及达势股份，中长期持续推荐东鹏饮料、农夫山泉。
　　风险提示：政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。
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