小摩：下调百威亚太目标价至8.5港元 维持“中性”评级

摩根大通发布研报称，下调百威亚太（01876）目标价5.6%，从9港元下调至8.5港元，维持“中性”评级。

小摩下调对该公司EBITDA预测5-7%后，预计百威亚太2025年的销售额/EBITDA将同比下降4.7%/5.7%，2025-2027年期间实现4.5%/6.5%的复合年增长率（扣除外汇基本）。小摩预计其派息比率将提高至125%，以维持2025年7.5亿美元的总股息（与2024年持平），这意味着5.5%的股息收益率将具有吸引力，为股价下行提供支撑。

小摩预计，百威亚太2025年第三季度有机收入/EBITDA同比下降7%/9%， 跌幅高于第二季度。中国市场仍然是个拖累，反奢靡政策以及外卖促销活动加速整体市场需求的低迷。鉴于基数较低，小摩预计中国市场EBITDA增长将在2025年第四季转正。由于消费情绪疲软，韩国市场2025年第三季也出现放缓。然而，价格上升带来的利好对增长有帮助，这种势头或持续到2025年第四季。

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