2025年9月房企销售数据点评：9月销售降幅收窄 优质房企逆势增长

　　事件：
　　9 月30 日，克而瑞发布2025 年9 月房地产公司销售排行，保利单月销售排名第一，实现销售金额205 亿元，中海、华润单月销售额分别为202、176 亿元，排名第二、三位，前三门槛从去年同期169 亿元提升至176 亿元。9 月单月销售过百亿房企为6 家，较2024 年同期持平。
　　点评：
　　9 月房企销售额单月同比-10%/累计同比-17%，分别较前值+3.4pct/+0.8pct，降幅收窄。根据克而瑞数据，2025 年9 月，50 家房企单月销售金额1,802 亿元，同比-10%，较前值+3.4pct；销售面积为976 万方，同比-17.3%，较前值-2.9pct。2025 年1-9 月销售金额17,403 亿元，同比-17%，较前值+0.8pct；销售面积8,910 万方，同比-24.7%，较前值-0.4pct。24 年9 月底“止跌回稳”政策组合拳催化下，24Q4 销售额同比降幅出现显著收窄，25 年以来销售出现反复，2 月改善后3-6 月边际回落，7-9 月降幅逐步收窄。政策方面，6 月国常会要求更大力度推动止跌回稳，好房子加大支持力度；7 月政治局会议指出落实城市工作会议精神，高质量开展城市更新；8 月国常会要求加大力度巩固止跌回稳；北京、上海、深圳陆续出台放松限购政策。目前国内销售市场结构性分化仍然明显，一二线城市好于三四线，并且我们维持认为后续房地产市场呈现“结构偏强+总量偏弱”的格局，继续看好布局核心城市的优质房企的销售表现。
　　9 月单月销售：保利、中海、华润排名前三，建发、金茂、招蛇、绿城、中海等逆势增长。根据克而瑞数据，从单月销售来看，保利销售排名第一，中海、华润分别位列二三。其中，保利205 亿（YOY-2%）、中海202 亿（YOY+7%）、华润176 亿（YOY+4%）、招蛇167 亿（YOY+16%）、绿城114 亿（YOY+8%）、建发105 亿（YOY+39%）、金茂98 亿（YOY+40%）、万科92 亿（YOY-47%）、滨江81 亿（YOY+4%）、中铁73 亿（YOY+9%）、越秀68 亿（YOY-6%）、绿地56 亿（YOY-7%）、龙湖50 亿（YOY-39%）、华发38 亿（YOY-32%）、碧桂园31 亿（YOY-41%）、远洋24 亿（YOY+24%）、卓越23 亿（YOY+0%）、金地22 亿（YOY-57%）、世茂19 亿（YOY-35%）、美的18 亿（YOY-30%）、新城15 亿（YOY-33%）、融创13 亿（YOY-8%）、阳光城10 亿（YOY+4%）等。
　　1-9 月累计销售：保利、中海、华润排名前三，金茂、建发、越秀等逆势增长。根据克而瑞数据，从累计销售来看，保利销售排名第一，中海、华润分别位列二三。其中，保利2,017 亿（YOY-17%）、中海1,705 亿（YOY-14%）、华润1,544 亿（YOY-10%）、招蛇1,407 亿（YOY-3%）、绿城1,080 亿（YOY-6%）、万科1,003 亿（YOY-45%）、建发956 亿（YOY+12%）、金茂807 亿（YOY+27%）、越秀798 亿（YOY+3%）、滨江786 亿（YOY-2%）、华发633 亿（YOY-3%）、中铁523 亿（YOY-12%）、龙湖508 亿（YOY-31%）、绿地480 亿（YOY-1%）、融创318 亿（YOY-13%）、碧桂园306 亿（YOY-35%）、金地242 亿（YOY-54%）、美的207 亿（YOY-27%）、世茂192 亿（YOY-24%）、远洋189 亿（YOY-22%）、卓越178 亿（YOY-21%）、新城151 亿（YOY-53%）、首开136 亿（YOY-50%）等。
　　投资分析意见：9 月销售降幅收窄，优质房企逆势增长，维持“看好”评级。我们认为，“好房子”政策将实现另辟蹊径的破局之道，引领核心城市五重利好共振、并推动领先筑底回升，同时也将开辟“新产品、新定价、新模式”的新发展赛道，推动房企经营模式由金融业转向制造业，从而迎接PB-ROE 的向上突破。此外，我们认为，货币宽松周期中，大类资产中商业地产优势明显，目前我国正处于货币宽松周期，优质商业地产价值重估已开始显现。我们维持房地产及物管“看好”评级，推荐：1）好房子房企：建发国际、滨江集团、华润置地、绿城中国、中国金茂、建发股份；2）商业地产重估及低估值修复房企：新城控股、越秀地产、招商蛇口、龙湖集团、中海外发展、保利发展、华发股份，关注新城发展、大悦城、金地集团；3）二手房中介：贝壳-W，关注我爱我家；4）物业管理：绿城服务、华润万象、招商积余、保利物业、中海物业。
　　风险提示：房地产行业销售和融资资金再趋紧，政府收储及城改推进不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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