海外算力行业更新：AI应用商业闭环逻辑增强 算力基建先于应用场景落地

　　Sora 2.0 的发布标志着AI 应用的变现途径进一步拓宽，新增的社交属性有望为AI 应用用户数量增长赋能，这也对上游算力基建提出了更高的要求，算力产业链增长确定性进一步增强。
　　支撑评级的要点
　　Sora 2.0 的发布标志着AI 应用的商业闭环逻辑进一步增强。根据华尔街见闻报道，2025年9 月30 日Open AI发布其第二代视频生成模型Sora 2.0。
　　相较于第一代，Sora 2.0 在物理真实感、音视频同步和多镜头叙事等方面取得重大突破。Open AI 同步推出Sora APP 社交应用，用户可以通过文字生成短视频，创建AI 数字形象，并在获取许可的情况下被嵌入自己或朋友制作的视频中。我们认为Sora 2.0 的发布标志着Open AI 在社交媒体领域取得重大进步，或为Open AI 打开新的广告收入渠道，这也意味着AI 应用的商业变现途径进一步拓宽。
　　Open AI 相关合作刺激AI 基建需求。根据芯智讯报道，2025 年10 月初Open AI 和韩国三星、SK 海力士达成合作，三星和SK 海力士将参与美国Open AI 的全球数据中心和美国“星际之门”项目，将分别为Open AI的每月90 万片DRAM和HBM晶圆需求提供供应保障。根据超能网报道，2025 年10 月上旬Open AI 和AMD 达成战略合作，Open AI 将部署共计6GW的AMD GPU 算力，用于支持下一代人工智能基础设施建设，首批1GW AMD Instinct MI450 GPU 的部署将于2026 年下半年启动。同时AMD 向Open AI 发行最高1.6 亿股认股权证，随着协议的推进逐步兑现，如果1.6 亿股认股权证全部兑现，Open AI 可能获得AMD 约10%的股份。
　　我们认为Open AI 和三星、SK 海力士、AMD 的相关合作进一步强化AI基建需求的确定性。
　　算力基建先于应用场景落地。我们认为目前AI 基建重心正在从训练侧向推理侧转型。随着AI 模型的迭代，AI 应用的商业模式越来越清晰。Sora2.0 的发布在技术升级的同时引入社交属性，为Open AI 拓宽了商业变现渠道，同时社交属性会为AI 应用的用户数量进一步赋能，进而对上游算力基础设施建设提出了更高的要求。Open AI 率先锁下三星、SK 海力士、AMD 的存储、GPU 等相关订单意味着AI 基建需求增长的确定性进一步强化，相关算力产业链有望在未来趋势中受益。
　　投资建议
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　　评级面临的主要风险
　　行业技术突破不及预期。下游需求增长不及预期。隐私政策管控风险。
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