医药生物行业定期报告：十五五规划和ESMO即将召开 创新主线或迎催化

　　投资要点：
　　行情回顾：本周（2025 年10 月13 日- 2025 年10 月17 日）中信医药指数下跌2.6%，跑输沪深300 指数0.4pct，在中信一级行业分类中排名第14 位；2025 年初至今中信医药生物板块指数上涨19.8%，跑赢沪深300 指数5.1pct，在中信行业分类中排名第11 位。本周涨幅前五的个股为：亚太药业（+36.7%）、多瑞医药（+28.8%）、广生堂（+26.1%）、透景生命（+22.9%）、向日葵（+22.9%）。
　　医药各板块观点及展望：从景气度角度，创新药、CXO 及上游受益降息及创新药产业趋势，业绩趋势预计相对不错，设备及中药等Q3 部分公司或有业绩拐点，消费医疗静候复苏，详细见后文。
　　本周市场复盘及中短期投资思考：本周由于外部环境影响，大盘波动较大，由于医药前期涨幅较多，本周医药AH 均跑输大盘，当前情绪较弱，成交量市场占比不到5%。从板块上看，中药表现相对强势，而港股创新药和CXO 指数调整较多，个股方面涨幅靠前的多位重组或举牌变化的标的，以及前期调整较为充分的中小创新药高标标的。事件方面，本周四和周五国内接连发生5 个创新药BD，也预示着年底或为BD 密集时间。下周ESMO讲召开，国内多家公司LBA，将发布重磅数据，同时国家十五五规划即将召开，我们判断创新药械将为产业主线，从8 月调整至今，我们判断创新药板块已经调整很充分，10 月下旬或为布局重要时点，我们看好强兑现能力的优质创新药龙头。
　　中长期角度，我们仍建议重点关注：1）创新药：主要三个方向：1、有收入有商业化能力且管线丰富的BioPharma 和Pharma；2、根据技术和产业趋势布局有潜在大BD 的一揽子标的；3、挖掘仿转创或前沿技术如基因治疗/编辑、小核酸、通用/体内CART、等弹性主题方向或个股；2）医疗器械：继创新药之后亦迎来政策拐点，股价、估值和配置均在底部，同时基本面预计将迎来拐点，重点配置。3）抓业绩好标的：什么时候业绩强是股价强支撑。中长期继续坚持创新+复苏+政策三大主线。
　　本周建议关注组合：康方生物、百奥赛图、康宁杰瑞、方盛制药、微创医疗、赛诺医疗；
　　十月建议关注组合：恒瑞医药、康方生物、益方生物、康弘药业、京新药业、奥赛康、一品红、九典制药、微创医疗、开立医疗。
　　风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。
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