煤炭行业周报(10月第2周)：大寒潮+严安全 旺季积极布局

　　摘要
　　1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数：截止2025年10月17日，本周中信煤炭行业收涨4.27%，沪深300指数下跌2.22%，跑赢沪深300指数6.49个百分点。全板块整周28只股价上涨，7只下跌，2只持平。大有能源涨幅最高，整周涨幅为53.13%。
　　2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2025年10月10日-2025年10月16日，重点监测企业煤炭日均销量为705万吨，周环比增加7.7%，年同比减少5.7%。其中，动力煤周日均销量较上周增加8.4%，炼焦煤销量较上周增加8.1%，无烟煤销量较上周增加1.3%。截至2025年10月16日，重点监测企业煤炭日均产量为691万吨，周环比增加2.5%，年同比减少6.1%；重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2436万吨，周环比减少3.9%，年同比减少11.3%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量200342.8万吨，同比减少2.6%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比-3.6%、-2.8%、6.2%。需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.7%、增加15.2%。铁水产量同比增加1.4%。
　　3.动力煤产业链：截止2025年10月17日，价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数680元/吨，周环比上涨0.44%，中国进口电煤采购价格指数841元/吨，周环比上涨3.96%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨，黄骅港周环比上涨，广州港周环比上涨；从产地看，大同动力煤坑口价环比上涨8.7%，榆林环比上涨4.72%，鄂尔多斯环比上涨8.91%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比持平。库存方面，截至2025年10月17日，秦皇岛煤炭库存545万吨，周环比减少96万吨；北方港口库存合计2314万吨，周环比下降90万吨。
　　4.炼焦煤产业链：截止2025年10月17日，价格方面，京唐港主焦煤价格为1690元/吨，周环比上涨1.8%，产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比下跌1.26%；焦煤期货结算价格1184.5元/吨，周环比上涨1.67%；主要港口一级冶金焦价格1620元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格1420元/吨，周环比持平；螺纹价格3200元/吨，周环比下跌1.54%。库存方面，截至2025年10月16日，焦煤库存为2545万吨，周环比减少77万吨，年同比减少166万吨；京唐港炼焦煤库存156.18万吨，周环比减少26.27万吨（-14.4%）；独立焦化厂总库存808.66万吨，周环比增加4.87万吨（0.61%）；可用天数12.99天，周环比增加0.12天。
　　5.煤化工产业链：截止2025年10月17日，阳泉无烟煤价格（小块）880元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2292.05元/吨，周环比上涨32.27元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1540元/吨，周环比下跌20元/吨；华东地区电石到货价2548元/吨，周环比下跌10元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4618.85元/吨，下跌25.38元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4096元/吨，周环比下跌94元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价7098.34元/吨，周环比下跌106.66元/吨。
　　6.投资建议：“大寒潮” 来袭，北京本周入冬，供暖需求叠加，日耗淡季不淡，电厂库存逐步去化，冬储补库有望提前开启。年底安全事故易高发，“严安全”约束供给，煤价800元/吨可期。测算假如供暖提前，需多消耗约5000万吨库存，安全事故可能影响约400万吨供给。随着超产核查、稳价等政策信号不断释放，煤炭企业或按照核定产能生产，供应环比减量。展望四季度，供需有望逐步平衡，煤价稳步上行，当前煤炭资产股息合理，基本面向上，维持行业“看好”评级。布局弹性动力煤公司和困境反转的焦煤焦炭公司。优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等；焦煤公司关注淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份等；同时关注利润同比改善的焦炭公司金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等。
　　7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。
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