有色金属周报：金银续创新高 近期重视稀土和铜

　　本周市场受中美贸易摩擦反复影响，市场避险情绪又起，有色板块市场偏好稀土的战略属性、黄金的避险属性。周五盘后美国特朗普政府又释放缓和信号，APEC 会议中美会晤在即，预计短期板块向下调整空间或已不大，而工业金属、战略金属、贵金属等基本面依然向好，持续看好稀土铜铝锡金银钴钽铀等金属。
　　贵金属
　　金银：本周COMEX 金银分别收于4234.9、50.4 美元/盎司,环比分别+6.5%、+7.3%。市场对关税担忧持续，商务部表示美对华造船等行业301 调查及限制措施严重损害中国相关产业利益。因技术故障及资产市场波动，币安部分资产出现脱钩，这或将使得市场对加密货币信用减弱，或吸引部分资金流入黄金市场。据世界黄金协会，2025 年8 月全球黄金储备增持19 吨，环比显著上升，在央行和etf 资金积极增持驱动下，持续看好金价中长期上涨趋势。伦敦白银库存紧张，现货紧张推升价格，白银短期价格波动加剧，持续看好中长期价格弹性。
　　建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。
　　工业金属：
　　铜： 本周LME 铜收报10607 美元/吨，环比上周-1.81%，沪铜收报84390 元/吨，环比上周-2.47%。据SMM，供给端，日西韩三国就不可持续的铜加工费发出联合声明，日本铜冶炼企业JX 和三菱材料均表示加工费下降导致利润受损，计划缩减铜精矿加工业务。LME 会议期间部分贸易商对2026 年长单溢价的首轮报价相较往年均高出20%-30%。需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为62.5%、61.91%，分别环比+19.06pct、+3.38pct。库存端，截至10 月17 日，铜社会库存17.75 万吨，环比上周+1.12 万吨。LME 铜库存13.72 万吨，环比-1.5%，COMEX 库存31.27 万吨，环比+1.5%。短期关税等宏观政策或对铜价有一定影响，后续持续看好铜在供给端硬约束下的价格弹性。
　　建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。
　　铝：截止10 月17 日，LME 铝收报2778.5 美元/吨，较上周五+1.2%，沪铝收报20885 元/吨，较上周五-0.8%。周内国内外宏观面偏向乐观，叠加基本面整体表现稳健使铝价维持偏强震荡，但关税战、海外矿端事件不确定性仍存，对铝价的扰动影响仍然不可小觑。具体来看，铝供应端，置换项目与技改项目预计带来铝锭产量的进一步增长，日均产量进一步上涨；10 月旺季延续，铝水比例方面小幅回暖，较上周增加1 个百分点至77.3%。成本端，氧化铝现货价格维持弱势运行，电解铝即时成本环比继续走低，较上周四下跌约118 元/吨至16151元/吨，电解铝即时理论利润环比上涨108 元/吨至 4798 元/吨。需求端，周内建材以及其他工业材需求暂未出现显著变化，光伏边框需　　求下滑，本周国内铝型材周度开工率录得53.5%，较上周环比下滑0.1个百分点，其余各下游板块的开工表现依旧维稳运行。库存方面，截至10 月16 日，国内主流消费地电解铝锭库存录得62.7 万吨，较本周一去库2.3 万吨，环比上周四去库2.2 万吨，预计后续将持续去库支撑铝价。本周LME 库存49.1 万吨，较上周五-3.46%，SHFE 库存7.1万吨，较上周五19.54%。
　　建议关注：神火股份、天山铝业、中孚实业、中国宏桥、宏创控股、云铝股份、中国铝业等。
　　锡：截止10 月17 日，沪锡主力合约280750 元/吨，环比-2%。短期宏观情绪偏弱，压制锡价上行空间，考虑到国庆前下游补库较少，国内持续去库，预计价格维持高位震荡。市场预计美联储年内仍有两次降息，看好明年锡矿供给刚性下，降息带来的大电子消费需求复苏，AI 需求拉动逐渐显现。三地（苏州、上海、广东）社会库存总量7017吨，环比-9.9%，预计年底前库存降至6000 吨以内。
　　建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡等。
　　战略金属
　　稀土：本周五氧化镨钕、氧化铽报价分别为50.6、697.5 万元，环比分别-8%、-0.7%。复盘4 月出口管制后稀土价格同样出现了小幅回调，但随后因中美关税博弈缓和、出口许可审批、需求增长等因素，稀土价格触底反弹。出口管制不等于禁止出口，今年6-8 月磁材出口显著增长，国内外需求增长是趋势。而市场对本次的中美贸易摩擦，并没有4 月初悲观，短期对价格影响或已反应完毕。我们认为更应该关注稀土供给端的变化，白名单制度或年内落地，预计推动稀土价格新一轮上涨，北稀和包钢公告上调四季度稀土精矿价格，看好后市价格上涨。
　　建议关注：中国稀土、北方稀土、广晟有色、盛和资源、华宏科技、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。
　　钴：电钴价格较节前进一步上行，据中联金电钴均价37.55 万元/吨。
　　市场钴原料可流通货源持续偏紧，多数企业看好后市继续暂停报价，下游冶炼厂询盘价逐步上升，市场延续“有价无市”格局。部分正极企业担忧未来钴供应缺口，少量备货硫酸钴，近期价格上涨较快，三元和四钴企业采购行为偏谨慎。刚果金出口禁令于10 月16 日结束，之后实行出口配额制。中长期看配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价持续上行。
　　建议关注：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等。
　　风险提示：宏观政策扰动，原材料价格扰动，需求不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com