家用电器行业定期报告：9月扫地机和洗地机景气延续 白电高基数承压

　　投资要点：
　　9 月扫地机和洗地机景气延续，白电高基数承压9 月扫地机器人和洗地机同比仍实现了较高的增长，景气度延续。
　　根据奥维9 月数据，主要白电品类9 月整体销售额均出现了一定程度的同比下滑，主要因去年同期国补拉动下基数较高。清洁电器中洗地机和扫地机器人增速环比有所降速，同样因国补下去年基数较高，但同比仍保持了较高的增速，行业景气度延续。其中洗地机9 月同比增速49.4%，其中量价同比增速分别为+39%/+7%，扫地机器人9 月同比增速26.2%，其中量价同比增速分别为+21%/+4.55%。
　　行情数据
　　本周家电板块涨跌幅-2.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别-0.6%/-5.6%/-2.4%/-2.0%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝环比上周分别-1.46%、-1.04%。
　　本周纺织服装板块涨跌幅-0.31%，其中纺织制造涨跌幅-2.73%，服装家纺涨跌幅+0.41%。本周328 级棉现货14,679 元/吨（-0.65%），美棉CotlookA77.10 美分/磅（-1.89%），内外棉价差801 元/吨（-4.87%）。
　　投资建议
　　政策支持下内需有望迎来复苏，建议关注以下方向：1）大家电预计继续受益以旧换新，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL 电子、海信视像；2）宠物作为抗经济周期赛道有望持续景气，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份；3）小家电和品牌服饰受消费疲软影响较大，低基数下需求有望回暖，建议关注小家电龙头小熊电器、飞科电器、苏泊尔、新宝股份，纺服龙头安踏体育、李宁、361 度、波司登、报喜鸟、海澜之家。4）新国标&以旧换新&格局优化，电动两轮车内销改善确定性强，建议关注九号公司、雅迪控股、爱玛科技。
　　出海仍是长期主题，建议关注以下方向：1）清洁电器龙头在全球产品力领先，并受益于渗透率提升，建议关注石头科技、科沃斯；2）大家电龙头持续推动品牌转型，凭借规模及效率优势在全球持续获取份额，建议关注海尔智家、美的集团、海信家电、TCL 电子、海信视像；3）摩托车品牌出海仍处于早期，海外市场份额提升空间较大，建议关注春风动力、隆鑫通用、钱江摩托；4）工具品类作为地产后周期品种，有望受益于美联储降息背景下地产回暖带来的潜在弹性，建议关注巨星科技、创科实业、欧圣电气。
　　全球制造业重构下中国制造优势仍显著，建议关注：1）中国大家电、吸尘器、工具代工全球份额领先，全球产能布局逐步完善，建议关注美的集团、海尔智家、海信家电、德昌股份、巨星科技；2）纺服制造龙头与优质品牌客户合作紧密，持续海外扩产，在不确定的贸易环境更具优势，建议关注华利集团、开润股份、伟星股份、申洲国际。
　　风险提示
　　原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。
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