农林牧渔行业：生猪产能步入去化阶段 关注宠物“双11”预售情况

　　核心观点：
　　畜禽养殖：据搜猪网，10月17日，全国瘦肉型生猪出栏均价10.99元/公斤，环比上周下跌3.5%，同比下跌36.4%。前期行业扩产效应逐步体现，本周猪价继续下跌，全行业陷入亏损。当前正值养殖户补栏淡季，仔猪价格延续下行，7公斤仔猪价格已跌破行业成本线。此外，政策端对于行业产能调控有望加码，农业农村部等相关部门再次强调母猪产能调控落实，重点关注相关政策落地情况。目前肥猪、仔猪均陷入亏损，叠加行业“反内卷”背景，母猪淘汰序幕开启。冬季为生猪疫病高发期，建议关注降温后生猪疫情变化态势。当前板块估值处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注神农集团、天康生物、唐人神等。白鸡方面，据wind，本周毛鸡价格、商品代鸡苗均价分别为3.37元/斤和3.29元/羽，周环比分别持平、上涨2.2%，全产业链公司竞争优势凸显，建议关注圣农发展等。黄鸡方面，行业重新回归盈利，前期存栏调整幅度较大，下半年景气有望持续，立华股份、温氏股份等将受益。
　　奶牛：据Wind，10月9日全国主产区生鲜乳价格为3.04元/公斤，周环比持平，同比下跌3.4%。产能去化效应逐步显现下，3季度奶价有所上涨。由于长期亏损累积的资金压力等，预计短期奶牛产能仍将惯性去化。随着前期去产能效应显现，行业供需正在逐步走向平衡，原奶价格拐点已至，继续看好未来原奶周期上行。同时肉牛价格周期回升，亦能增加业绩弹性，建议关注优然牧业、现代牧业等。
　　饲料、动保：本周饲料龙头企业开启今年第二轮水产料涨价，原因一系三季度鱼粉价格快速上涨，二系考虑到四季度水产料进入需求淡季，企业涨价为26年开拓市场打下基础。10月以来由于集中出塘叠加餐饮消费低迷影响，水产品价格下行，四季度主要关注对虾工厂化、锅炉、冬棚等反季节养殖模式的投苗和饲料投喂情况。国内行业竞争保持激烈，饲料行业盈利水平降至历史低位促使行业产能出清加速，继续看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升。重点关注饲料龙头企业出海寻打开成长空间，国内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海外饲料业务扩张保持快速增长。动保方面，国内首个非瘟亚单位疫苗临床批件落地，建议关注后续临床试验进展；动保龙头企业积极向宠物医疗布局，增长空间有望打开，建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。
　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。
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