2025W42房地产周报：城市更新再强调 好房子成高频词

　　本周观点：城市更新再强调，好房子成高频词①城市更新突出位置再被强调，各项配套机制或将加快建设：城镇老旧小区改造、棚户区改造专项债分别为632 亿元、1302 亿元，涉及城中村改造的专项债发行816 亿元同比增长1.4 倍。后续城市更新各项新机制将进一步加快建立，配套的金融、财税、土地等支持政策也有望逐渐落位；②好房子理念成为高频词，会议强调五项工作推动“好房子”建设：
　　对于住房项目的计容规则等进行完善和规范，稳定“好房子”政策预期，未来或有更多城市跟进；③“白名单”项目贷款审批金额超7 万亿元，750 多万套保交房已实现交付。
　　本周地产:A 股/港股跑输/赢大盘
　　本周A 股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为-2.35%和-2.80%，分别跑输大盘0.12pct/跑赢大盘1.16pct。本周地产信用债发行94.13 亿元，净融资额21.95 亿元。截至2025 年10 月17 日，地产信用债累计发行3336.35 亿元，净融资额-449.40 亿元，去年同期为-254.46 亿元。
　　本周REITs 指数涨跌幅为-1.41%
　　本周产权型REITs 指数收于120.50 点,涨跌幅为-1.54%;本周特许经营权型REITs 指数收于118.76 点,涨跌幅为-1.24%;近一个月，REITs 指数跑输沪深300 指数1.75pcts，本周领涨或跌幅最小的公募REITs 为华夏合肥高新REIT，涨跌幅为-0.06%。本周REITs 成交额为9.99 亿元，环比191.02%。本周REITs 换手率为0.36%，环比0.24pcts。
　　百城土地供应建面环比微降，成交建面环比上升，溢价率环比下降本周百城供应和成交建面环比-0.16%/+17.84%，溢价率+1.64%，一线供应和成交建面环比+16.26%/+1.01%，溢价率+7.82%，二线供应和成交建面环比-0.63%/+9.42%，溢价率+1.47%,三四线供应和成交建面环比-1.06%/+24.03%，溢价率+1.04%。
　　本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别-18.71%/-11.04%本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别-18.71%/-11.04%，累计同比分别-13.60%/+6.08%。新房端，45 城商品房共计成交280 万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别-18.38%、-16.03%、-43.35%。二手房端，14 城二手商品房共计成交187 万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别-13.82%、-13.05%、+139.84%。
　　投资建议：城市更新是未来城市建设的重点之一，此外“好房子”建设在房地产高质量发展中的重要位置被频繁强调，建议关注存量地产三方向：①商业地产（新城控股+华润万象生活）；②二手经纪（我爱我家、贝壳）；③物业服务（绿城服务）；以及优质开发商（中国金茂）。
　　风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期。
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