传媒互联网行业周报：游戏和互联网公司业绩高增长 SORA2居海外免费榜单第一

　　近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等
　　过去的一周，传媒行业上涨了-6.28%，在所有行业中排名第29 位，传媒板块年初到现在上涨了24.59%，排名所有板块第8 名。近期传媒板块特别是游戏板块出现了不小的调整，我们分析主要是以下几个原因所导致：1）游戏板块前期涨幅较大，前三季度涨幅在申万二级行业里涨幅第三，仅次于PCB 和光模块，近期很多资金获利了结我们认为也很正常；2 ）随着游戏板块快速上涨，大家对于三季报的预期持续提升，符合预期或者略低于预期都会导致股价波动巨大；3）我们看到近期市场成长股和TMT 板块都出现了较大的调整，游戏算是成长行业，调整也算正常。近期调整后，我们建议投资者不必过于紧张和担心，我们还是坚定看好游戏和中概互联，逻辑如下：近期市场担心中美贸易摩擦升级，从而对传媒游戏互联网等产生冲击。我们的观点很鲜明，相对于4 月7 日的暴跌，传媒互联网游戏行业有一些不一样的点：1）游戏和互联网今明两年的业绩高增长更加确定，包括ST 华通巨人恺英腾讯等，估值都相对安全，明年都是15 倍不到；2）AI 已经在互联网和游戏行业大量应用，而且相对于美国，中国AI 在美图快手阅文等中应用更快；3）游戏基本都属于内生消费，而且属于新兴消费，受贸易摩擦和经济影响不大，即使游戏出海，由于游戏属于服务贸易，美国长期服务贸易顺差，对游戏征税可能性极小，而且本身游戏行业就交给苹果30%的苹果税，游戏买量也利好美国各个媒体公司。
　　叠加SORA2 最近高居海外免费榜单第一，我们认为市场对于SORA2 的影响还是明显低估，SORA2 极其擅长的AI 视频制作，对于我们说的【阅文集团】（有助于IP 小说迅速生成短剧和视频）【哔哩哔哩】【芒果超媒】【爱奇艺】【快手】等（有助于帮助制作AI 视频剧集和方便UP 主更快更新制作视频，同时快手的可灵是SORA2 在国内的对标产品），另外，像美图（图像美化）昆仑万维（短剧制作）以及腾讯华通巨人网易恺英吉比特心动等龙头公司的游戏制作也有较大帮助，而且更为重要的是，就以阅文来说，中国的AI 应用其实已经在业务上体现，阅文之前推出的《妙笔通鉴》功能，让作者与AI 的互动频率提升了40%，同样，AI 翻译也帮助阅文的小说进军全球化更快了；同样，快手的可灵工具，我们观察到这次苏超，大量的城市文旅借助于可灵，第一时间产出很多网络搞笑视频，我们在一个访谈里看到连哔哩哔哩的高管都对克州的AI 视频深为佩服；如美图公司推出的AI 产品，近期在欧洲各个国家榜单上排名非常高，拍照AI 美图功能远胜于全球其他同类产品。如果说中国的硬科技在一路追赶的话，中国的游戏和中概互联以及在蓄势待发的AI 应用已经走在世界前列，我们认为在新兴消费和AI 应用大浪潮里，游戏和中概互联在四季度有望表现优秀，近期的调整继续建议坚定加仓游戏ETF 和中概互联ETF，AI 应用大浪潮，往往是在潜移默化中来临。
　　风险提示：互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、关税政策风险等。
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