机械设备行业周报：关注PCB设备、工程机械、叉车等板块投资机会

　　摘要：
　　上周（2025.10.20-2025.10.24）机械设备行业上涨5.3%，在一级31 个行业中排名第4 位。子行业中专用设备（+6.1%）、通用设备（+5.97%）、自动化设备（+5.69%）、工程机械（+3.47%）、轨交设备（+2.9%）。上周行业整体录得上涨，子板块中专用设备及通用设备表现较好。我们认为，十月下旬市场扰动因素仍然较多，建议兼顾科技成长与周期，配置具备业绩支撑的板块及个股，维持行业“推荐”评级。科技方向关注：PCB 设备、人形机器人、半导体设备等；周期方向关注：通用设备复苏、工程机械等。
　　9 月我国工程机械进出口贸易额为55.05 亿美元，同比增长29.1%。其中进口额2.34 亿美元，同比增长18.5%；出口额52.71亿美元，同比增长29.6%。我们认为，行业层面，内需受益于新一轮集中换新周期到来，以及雅下水电站等大型项目开工，以工代赈有望助力行业内需向好。海外结构性景气，“一带一路” 沿线国家的基础设施建设需求持续增长，带动出口增长。龙头企业凭借“技术升级+全球化布局”双引擎，海外市占率持续提升，中长期增长动能强劲。建议关注：徐工机械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）。
　　2025 年10 月28 日至31 日，上海新国际博览中心召开亚洲国际物流技术与运输系统展览会。展会一方面聚焦智能装备升级，AGV/AMR 机器人、自动化立体仓、AI 视觉分拣系统将密集亮相；另一方面推动低碳技术落地，氢能源运输车、可循环包装、新能源叉车将集中展示，预计将对叉车板块形成有利刺激。叉车行业①销量数据亮眼，9 月内外销均同比大增，受益于2024 下半年低基数效应，预计增速具备持续性，对估值有提振作用；②随着人工智能和自动化技术的发展，叉车行业正迎来智能化与无人化升级，无人叉车单价较高但更具经济性，伴随渗透率提升有望增厚行业盈利；③行业目前整体估值不高，具备安全边际。建议关注：安徽合力（600761.SH）、杭叉集团(603298.SH)、诺力股份(603611.SH)等。
　　近期外部技术限制持续加码，内部反制措施接连落地，半导体设备的国产替代有望加速进行。上周在湾区举行的半导体产业生态博览会上，新凯来并未展出任何光刻机相关设备，其旗下子公司启云方则发布了两款完全具有自主知识产权的国产EDA 设计软件，涵盖原理图与PCB 设计。我们认为，国内晶圆厂扩产计划密集，有望直接拉动设备需求。同时在贸易摩擦背景下，半导体设备作为产业链上游关键环节，自主可控需求迫切，国产化率有望持续提升。建议关注：新莱应材（300260.SZ）、至纯科技（603690.SZ）、路维光电(688401.SH)、北方华创(002371.SZ)、中微公司(688012.SH) 、拓荆科技(688027.SH) 、华海清科(688120.SH)等。
　　9 月工业机器人产量+28.3%，行业或存在困境反转的机会。2025年9 月，我国工业机器人产量76287 台，同比增加28.3%。我们认为，主要是国家“以旧换新”政策释放了部分设备更新需求，叠加设备更新贷款贴息政策有效降低企业升级成本所致。工业机器人企业下游影响逐步减弱，结构调整结束，且部分企业发力人形机器人业务，行业或存在困境反转的投资机会。建议关注：①减速器、伺服系统等高技术壁垒环节；②受益于下游应用场景多元化的系统集成商。个股可关注：埃斯顿（002747.SZ）、拓斯达(300607.SZ)、绿的谐波（688017.SH）、欧科亿（688308.SH）。
　　风险提示：宏观经济景气度不及预期、固定资产投资不及预期、原材料价格大幅上涨形成的不确定性风险、行业和市场竞争风险、产业政策变动风险、第三方数据错误风险、关税扰动风险等。
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