太湖远大(920118)：需求减少致公司业绩承压 超高压线缆料产品值得期待

　　2025Q1-3 营收11.97 亿元，同比+0.10%，归母净利润2175 万元，同比-53.07%公司发布2025 年三季度报告，2025Q1-3 实现营收11.97 亿元，同比+0.10%，实现归母净利润2174.97 万元，同比-53.07%；其中Q3 单季度营收为4.40 亿元，同比+1.08%，环比-5.11%，归母净利润799.47 万元，同比-2.56%，环比-25.34%。
　　受下游需求减少影响，2025 年前三季度公司业绩承压，我们下调公司2025 年盈利预测，维持2026-2027 年盈利预测；预计2025-2027 年归母净利润分别为0.32（原0.42）/0.76/1.00 亿元，EPS 分别为0.62/1.49/1.97 元，当前股价对应PE 分别为42.9/18.0/13.6 倍。我们看好线缆料行业需求恢复以及公司新产能投放市场带来的业绩释放，维持“增持”评级。
　　下游需求减少致公司业绩承压，募投项目全面完工转固2025 年国内线缆料需求启动滞缓，行业竞争加剧，对公司盈利造成较大的影响。
　　2025Q1 公司营收2.94 亿元，同比下降13.14%，环比下降26.21%；归母净利润304.65 万元，同比下降79.21%，环比下降87.39%。二季度业绩环比虽有所改善，但相比于2024 年同期仍有较大幅度的下跌。同时2025 年公司募投项目全面完工投产，新增了部分折旧费用和人员成本，对公司利润也造成了一定的影响。
　　公司产能大幅提升，超高压线缆料将有效提升公司盈利水平2025 上半年，公司募投项目全面完工投产，新增产能7 万吨，解决了公司的产能瓶颈问题。募投项目2 万吨超高压项目的投产使公司成为了业内少数的具有高压、超高压线缆料量产能力的企业，技术水平和行业地位进一步提升。部分超高压产品已经实现销售。超高压线缆料是线缆料行业中的高端产品，一直以来我国在高压、超高压线缆材料的关键技术上与国际先进水平仍存在差距，一些高端特种品及材料仍需依赖进口，公司超高压线缆料项目的投产，有助于打破海外企业的垄断，实现超高压线缆料自主可控。
　　风险提示：原材料价格波动、新产品市场拓展不及预期、市场竞争加剧风险。
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