基础化工行业周报：储能全球共振 锂电材料迎景气周期

　　全球共振，储能需求高增。储能是一种将电能转换为机械能、热能等不同形式的能量存储，并在需要用电能时重新转换成电能并释放的路径。受益于中国市价上网改革以及容量电价补贴、美国OBBBA 法案抢装、欧洲/中东大储装机发力拉动，根据InfoLink，2025 H1 全球储能系统出货同比增长85.7%。从电芯角度看，2025 年上半年，大储电芯满产满销，头部厂商产能利用率突破80%，部分电芯厂直逼90%。
　　英伟达定调，AIDC 配储需求2030 年展望200GWh。2025 年10 月13-16 日举行的OCP 全球峰会上，英伟达发布了800 V 直流架构白皮书，指出“储能必须被视为电源架构中必不可少的、活跃的组件，而不仅仅是备用系统”，明确了下一代配电方案和AIDC 配储的必要性。储能不仅可以有效解决AI 计算负载功率10X 以上波动问题，还能作为补充，整合风光绿电供应，同时应对断电风险。根据弗若斯特沙利文，预计2030年全球数据中心储能需求将由2024年的16.5GWh增长至209.4GWh；国内数据中心储能市场由8GWh 增长至101.6GWh。
　　储能材料：供需结构性紧缺，酝酿新一轮涨价行情。根据GGII，10 月电池排产在9 月的高位上环比增幅10%；Top20 电池厂电池排产环比增幅超20%。其中储能电芯占比超过40%，成为需求拉动最强变量，头部电芯厂已满负荷，二三线厂商也出现加班与代工扩产。而上游材料相比于电芯扩产周期更长，壁垒更高，本轮需求增长有望带来新一轮材料周期：
　　六氟磷酸锂：涨价斜率加速。六氟磷酸锂下游成本占比极低，历史涨价弹性大，2022 年曾达到59 万元/吨的价格高点，较2021 年起涨前（约7 万）上涨超8 倍。从价格上看，六氟磷酸锂国庆后开启加速上行，截至10 月31 日散单价格已上涨至10.75 万元/吨，较8 月初上涨114%。相关标的：多氟多、天际股份、天赐材料；
　　磷酸铁锂：结构性紧缺加剧。受储能需求拉动，1-9 月磷酸铁产量228.3 万吨，同比增长70.2%。由于磷酸铁锂具有工艺壁垒属性，三代以上高压实密度产品技术掌握在头部厂商手中，目前头部近乎满产，结构性紧缺加剧。相关标的：湖南裕能、万润新能、德方纳米；
　　负极：头部满产，景气持续。受需求高增拉动，2025 年9 月起头部一体化负极大厂普遍满产，订单排至11 月中旬，外溢需求带动中小厂开工率由55%升至70%。由于各家石墨化配套率、电价、坩埚成本、石墨化炉等knowhow 环节差异，导致头部企业具备稳定的成本优势。相关标的：尚太科技、璞泰来、中科电气、贝特瑞。
　　风险提示：下游需求不及预期，产能超预期投放，国际政治风险。
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