电力设备与新能源行业点评:电池材料景气度强化 涨价周期开启

2025-11-10 08:20:03 和讯  信达证券胡琎心
  事件:11 月7 日,据SMM,本周电解液市场价格呈现明显上涨态势,主盐六氟磷酸锂及 VC、FEC 等关键添加剂均受下游需求持续增长影响陷入供应紧张格局
  需求:储能驱动新一轮锂电周期,26Q1 有望淡季不淡。锂电历史上大级别周期大部分由需求周期推动,2014-2016 是政策驱动的商用车周期,2020-2022 是电动车平价驱动的乘用车周期,受益海外能源转型&国内储能政策支持,我们预计进入2025-2027 是全球能源转型驱动的储能周期,2026 年储能需求增速有望达50%。据CESA 储能应用分会数据库统计,2025 年1-9 月,中国储能新增出海订单/合作总规模达214.7GWh,同比增长131.75%,我们预计随订单逐步落地,26Q1 有望实现淡季不淡。
  供给弹性:电解液环节供给弹性最低,铜箔、隔膜、高端铁锂属于结构性需求与供给共振,负极供给有高能耗限制期权。以六氟、铁锂、负极为例,其具有环保或高能耗特征,新建产能缓慢。六氟属于氟化工产业,氢氟酸具有污染性故环评要求高,建设周期约1-1.5 年,铁锂约1 年,行业对四代铁锂以上产品需求旺盛。负极石墨化环节高耗能属性,扩产周期约1 年,其他如铜箔等环节亦有较高的环保压力,我们预计湿法隔膜因储能需求导致市占率提升,亦有望保持紧缺。锂电铜箔与AI 铜箔均对明年资本开支有诉求,或使得锂电产能增量受挤压。
  投资建议:看好储能需求周期带来的锂电新一轮上行周期,建议关注:宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、多氟多、璞泰来、尚太科技、富临精工、万润新能、阳光电源、海博思创、华盛锂电、石大胜华、恩捷股份等。
  风险因素:需求不及预期风险;政策变化的风险,宏观经济波动风险。
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(责任编辑:郭健东 )

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