农林牧渔行业周报：生猪产能去化节奏有望加快 关注双11宠物品牌表现

　　畜禽养殖：据搜猪网，11月7日，全国瘦肉型生猪出栏均价11.75元/公斤，环比上周下跌3.3%。二育情绪回落等因素影响，本周猪价震荡回落，再次跌破12元/公斤。仔猪价格方面，当前仔猪销售继续亏损，考虑未来1-2个月仍为补栏淡季，预计仔猪价格将延续低迷态势。考虑当前行业亏损状况，叠加“反内卷”背景，生猪产能去化节奏有望逐步加快，重点关注行业政策、冬季疫情等潜在催化因素。当前板块估值处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注天康生物、神农集团、唐人神等。白羽鸡方面，据Wind，11月7日毛鸡价格、商品代鸡苗均价分别为3.45元/斤和3.54元/羽，周环比下跌2.8%和1.1%，全产业链企业具备综合竞争优势，关注圣农发展等。黄羽鸡方面，当前黄鸡价格继续高位震荡，4季度景气有望持续，立华股份、温氏股份等将受益。
　　奶牛：据Wind，当前全国主产区生鲜乳价格为3.04元/公斤，周环比持平，同比下跌2.9%。随着双节备货旺季过去，10月份以来散奶价格回落至2.6-2.7元/公斤，当前散奶销售处于现金成本线附近。长期亏损累积资金压力影响，今年青贮采购季部分牧场面临贷款困难，预计未采购牧场占比有所提升。随着前期去产能效应显现，下游乳企喷粉量同比明显下滑，行业供需有望逐步走向平衡，原奶周期筑底，继续看好26-27年原奶周期上行。同时肉牛价格周期回升，亦能增加业绩弹性，建议关注优然牧业、现代牧业等。
　　饲料、动保：本周饲料价格平稳运行。消费疲软导致水产品流通缓慢，本周水产品价格整体下跌。进入水产养殖淡季，水产料需求主要关注对虾工厂化、锅炉、冬棚等反季节养殖模式的疫病和饲料投喂情况。
　　考虑到今年水产养殖盈利水平较23-24年整体改善，且近3年来养殖户投苗更趋理性，饲料投喂量和出塘节奏灵活性提高，我们判断26年投苗保持相对平稳，行业格局保持稳定。继续看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升，重点关注饲料龙头企业出海打开成长空间，全球饲料行业容量巨大，国内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海外饲料业务扩张保持快速增长。
　　动保方面，国内首个非瘟亚单位疫苗临床批件落地，建议关注后续临床试验进展；动保龙头企业积极向宠物医疗布局，增长空间有望打开，建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。
　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。
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