基础化工行业周报：化工景气修复与储能高增长预期持续 继续看好MDI、PVC、磷化工等子行业

　　核心观点
　　化工景气复苏预期持续提升：本周化工指数进一步上涨，其中有机硅、已内酰胺、聚酯、PTA等相关公司表现突出，我们前期深度报告《从巴菲特收购OxyChem看化工景气复苏机遇》中重点推荐的MDI与PVC相关公司也表现较强。上涨的原因我们认为一方面来自于市场对于国内反内卷政策预期的强化，如据百川披露，有机硅行业行业协会组织了业内公司会议，计划减产挺价，之后市场价也确实出现明显上涨。另一方面来自于对需求端预期的好转，如美国方面表现出较强的提振房地产行业的意愿，且关税问题也在持续弱化。我们仍然继续推荐MDI与PVC行业。MDI行业格局良好；龙头企业万华成本优势显著；业内其他企业经营情况糖糕，有很强的改善盈利意愿。PVC行业未来两年几乎没有新增产岂成功排版，直接粘贴即可提取。
　　提示：
　　出现改善，而新兴国家需求高增长的趋势还有望持续。
　　看好储能需求预期提升下磷矿石景气上行潜力：本周磷化工行业表现继续良好，我们发布深度报告《看好储能需求预期提升下磷矿石景气上行潜力》。据统计，25上半年全球储能电池出货量超过260GWh，若保持该趋势全年有望超过500GWh，同比增长约60%。储能电池中95%左右为磷酸铁锂电池，按照单位GWh对应0.25万吨磷酸铁锂测算，25年储能电池出货拉动大约120万吨磷酸铁锂需求。在磷酸铁锂产业链中，我们最看好供给最为刚性的上游磷矿环节。按照我们测算的吨磷酸铁锂对应约3.5吨磷矿原矿单耗，25年储能出货拉动约440万吨磷矿原矿需求，占当前我国磷矿总产量4%以上，且未来每100Wh的储能出货量增量将拉动近1%的磷矿石需求增量。市场对磷矿景气一直以来的担忧主要在于磷矿自21年景气上行至高位后，未来大量新增项目的供给陆续释放会带来磷矿景气高位崩塌的风险。但我们认为未来几年磷矿紧平衡的供需格局难以出现系统性逆转，国内外磷矿产能释放有序，且关键是供给侧的议价能力在不断增强。而在新兴需求增长的拉动下，未来磷矿景气曲线有上修潜力。
　　投资建议与投资标的
　　建议关注景气度有望复苏的MDI龙头万华化学（600309，买入），PVC相关企业中泰化学（002092，未评级）、新疆天业（600075，未评级）、氯碱化工（600618，未评级）、天原股份（002386，未评级）。景气度持续性受储能高速增长拉动的磷化工中，建议关注川恒股份（002895，未评级）、云天化（600096，未评级）等。另外，我们还看好在绿色聚酯产业中已领先布局关键节点的万凯新材（301216，买入），和强化市值管理、受益化工景气复苏的华谊集团（600623，买入）。
　　风险提示
　　需求不及预期；海外市场供需情况变化；油价大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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