环保公用事业行业周报：火电发电量由降转增 水电电量保持较高增长

　　本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌0.09%，公用事业（申万）行业指数下跌0.62%，相对市场整体跌幅较大。
　　本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌0.09%，公用事业（申万）行业指数下跌0.62%，相对市场整体跌幅较大。公用事业子板块中，电力板块下跌1.13%，燃气板块上涨4.48%。2025 年以来，环保板块累计涨幅22.48%，涨幅领先于沪深300，落后于创业板指；电力板块累计涨幅6.22%，涨幅落后于沪深300 及创业板指。
　　核心观点：煤炭行业反内卷导致7、8、9 月全国原煤产量同比分别下滑3.8%、3.2%、1.8%。截至2025 年11 月07 日，秦港5500 大卡动力煤现货价为810 元/吨，月环比提升14.1%。煤价企稳回升有望对26 年长协电价谈判形成支撑。此外，今年预计出现双重拉尼娜，迎峰度冬期间用电需求有望高增。
　　风格轮动下建议关注电力板块投资机会，重点推荐红利标的国电电力，以及业绩表现亮眼，估值有望修复的皖能电力，新集能源等。长期看好华润电力、申能股份，海风标的福能股份，中闽能源等。燃气板块重点推荐煤制气布局，业绩成长确定性强的九丰能源，冷冬利好城燃，建议关注昆仑能源，新奥能源等。
　　行业重点事件解读：1）10 月，全国发电量8002 亿千瓦时，同比+7.9%，增速较9 月提升6.4pct。其中，火电发电量由降转增，水电电量维持较高增速。2）国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，提出到2030 年，集成融合发展成为新能源发展的重要方式，新能源可靠替代水平明显增强，市场竞争力显著提升。
　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500 大卡动力煤价继续上涨，主要港口煤炭库存减少。截至2025 年11 月14 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格820元/吨，较2025 年11 月7 日上涨1.23%，同比下滑3.5%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格595 元/吨，较2025 年11 月7 日持平，同比下滑7.9%。
　　2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位、入库流量、出库流量均同比、环比均上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比下降，环比上升；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均下降。3）本周硅料价格环比持平。4）本周LNG到岸价、国内LNG 出厂价均有下跌。截至2025 年11 月14 日，LNG 到岸价为10.94 美元/百万英热（4040 元/吨），较2025 年11 月7 日下跌1.28%，同比下跌20.8%；国内LNG 出厂价为4357 元/吨，较2025 年11 月7 日下跌0.57%，同比下跌3.3%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2025 年11 月10 日（周一）达到最高值267.93 元/兆瓦时，环比下降6.0%。中长期交易市场： 2025 年11 月10 日至11 月15 日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达28.02 亿千瓦时，环比上升6.2%。6）碳市场：本周碳市场交易量及交易均价均有上升。
　　行业重点事件：国家能源局发布《关于印发2024 年度全国可再生能源电力发展监测评价结果的通知》。
　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com