农林牧渔行业月报：猪价持续下行 宠物食品“双十一”表现亮眼

　　行情回顾：2025 年10 月农林牧渔行业表现强于对标指数。根据Wind 数据统计，2025 年10 月，农林牧渔（中信）指数上涨0.19%，在中信一级30 个行业中排第23 位；同期沪深300 指数收益率约0%，农林牧渔跑赢对标指数0.19pcts。从子行业来看，10 月林木加工板块涨幅居前，宠物食品板块跌幅居前。
　　生猪养殖：10 月猪价继续下行。2025 年10 月，全国生猪（外三元）交易均价11.52 元/公斤，环比下跌11.46%，同比跌幅34.77%。从供应端来看，国庆、中秋节后养殖端出栏积极性逐步恢复，市场生猪供应充裕，但需求端双节过后降量明显，导致猪价进一步下滑。2025 年上半年国内二次育肥情况增加，生猪出栏体重有望上升，供应端产能充足，预计2025 年下半年行业或进入供需双增的局面。
　　白羽鸡：10 月肉鸡价格环比微跌。2025 年10 月白羽肉鸡均价3.38 元/斤，环比下滑0.01 元/斤，跌幅0.29%；同比下滑0.28 元/斤，跌幅7.65%。10 月毛鸡价格先跌后涨，由于前期鸡价整体仍处低位运行状态下，导致月均价较9 月微降。随着成本压力缓解和鸡价的企稳反弹，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放。
　　宠物食品：2025 年“双十一”期间销售表现亮眼。根据星图数据发布，2025 年“双十一”全周期，宠物食品销售总额为94 亿元，同比+59.3%。根据海关总署数据，2025 年9 月我国宠物食品出口数量3.05 万吨，同比+18.78%；1-9 月累计出口26.09 万吨，同比+7.55%。以美元计价，2025 年9 月宠物食品出口金额1.15 亿美元，同比-6.90%；1-9 月累计出口金额为10.57 亿美元，同比-3.73%。
　　投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份（002714）、普莱柯（603566）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。
　　风险提示：畜禽价格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我国生物育种商业化应用不及预期；食品安全问题，自然灾害事件。
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