农林牧渔行业：如何看待2025年宠物食品双十一表现？

　　2025 年宠物食品市场双十一呈现交易火热、头部品牌格局趋于稳定两大特征。品牌层面弗列加特/鲜朗/领先排名提升迅速，乖宝麦富迪天猫/京东基本盘稳定。我们认为伴随行业进入高质量发展期，产业及资本加大投入势必带来短期行业竞争边际加剧，而伴随宠主消费趋于理性，未来宠物品牌的竞争将更加侧重于优质产品而非“营销噱头”，中长期来看，具备较强研发及供应链优势的头部宠企有望拔得头筹，建议关注乖宝、中宠、佩蒂。
　　宠物双十一交易继续火热，领先整体大盘增长13pct据星图数据，宠物食品综合电商及直播电商合计GMV 为94 亿元，较去年同期单综合电商口径GMV 增长59%，领先整体大盘增长13pct。细分类目来看，宠物行业增速最快，其余粮油调味/香水彩妆/洗护清洁/美容护肤/家用电器/休闲零食分别同比增长49%/41%/41%/39%/38%/28%。1）京东：战报显示，双十一全周期成交新用户同比增长25%、PIUS 会员同比增长29%，二者较618 周期的39%、35%虽略有降速，但仍保持高位；2）天猫国际战报显示，新型宠粮及宠物健康品类保持较快增长，其中狗风干烘焙粮同比增长超30%、猫冻干粮成交同比超20%，犬猫处方粮及功能粮/犬猫特色保健品/ 猫鱼油及海藻粉/ 狗氨基端等分别成交同比增长超100%/500%/120%/90%。
　　头部宠牌初具集中趋势，麦富迪/鲜朗/弗列加特连续三年位列TOP5通过对比2023-2025 年双十一、以及2025 年618 天猫全周期品牌成交榜，我们发现，自2024 年以后，成交榜TOP5 品牌基本稳定在麦富迪、鲜朗、蓝氏、弗列加特、皇家、诚实一口6 大品牌中间，其中诚实一口、皇家轮番上榜，其他四大品牌基本稳定。我国宠物食品行业竞争迈入高质量发展期，国产品牌实力强劲，在高端犬/猫主粮市场进行替代，头部宠牌初具集中化趋势。国外品牌同样，新品牌少见，上榜品牌基本稳定在皇家/渴望/爱肯拿/天然百利/素力高5 品牌中间。
　　弗列加特/鲜朗/领先或为最强黑马，麦富迪基本盘稳定分公司来看，乖宝旗下麦富迪基本盘稳定，位列2025 年天猫全周期双十一榜单第2（同比下降一名）、猫主粮第8（同比持平），连续三年位列猫/狗零食第一、狗主粮前二。弗列加特排名快速提升，2023-2025 年天猫双十一从第19 名快速前进至第4、第3 名，京东渠道首次上榜猫干粮TOP10品牌并位列第7，猫零食/湿粮排名则从2024 年的第10 名提升至第2 名。
　　中宠旗下领先品牌首次上榜天猫双十一全周期成交榜并位列第13，首次上榜猫主粮排行榜并位列第10，顽皮品牌在猫零食类目中同比提升3 名至第2 名。佩蒂爵宴品牌稳定天猫狗零食类目第二名。此外，鲜朗品牌为天猫平台内提升最快的新锐品牌，从2023 年天猫全周期排行榜的第6 名提升至2024 年的第二名、及2025 年的第一名。我们推测弗列加特、鲜朗、领先品牌排名提升最快主要得益于：1）猫经济及烘焙粮红利；2）品牌营销运营策略效果突出。
　　风险提示：国内消费增长不及预期、国内养宠渗透不及预期等、行业竞争格局加剧、品牌增长不及预期、新产品增长不及预期等。
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