通信行业周报：光模块上游芯片紧缺 朱雀三号首飞在即

　　市场整体行情及通信细分板块行情回顾
　　周行情：本周（2025.11.10-2025.11.16）上证综指回调0.18%，深证成指回调1.40%，创业板指回调3.01%。本周申万通信回调4.77%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G 及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信行业“推荐”评级。
　　细分行业：本周（2025.11.10-2025.11.16）通信板块三级子行业中，通信工程及服务上涨幅度最高，涨幅为1.57%，通信网络设备及器件回调幅度最高，跌幅为6.98%，本周各细分板块主要呈回调趋势。
　　个股方面：本周（2025.11.10-2025.11.16）涨幅板块分析方面，线上线下（46.55%）、中富通（30.69%）、美利信（11.87%）涨幅分列前三。
　　建议关注方向：算力产业链、卫星产业链
　　算力链：随着模块环节的需求高景气，上游物料的紧平衡或转向短缺，核心芯片成为国内外模块厂业绩规模扩张的核心瓶颈，虽然Coherent、Lumentum 等头部海外光芯片供应商新产能已进入建设阶段，但距离爬产放量仍需时间，预计到2026 年H1 光芯片供需均将偏紧，相关产品价格或将亦维持高位。供需缺口亦将为行业潜在供应商提供配套验证机会，推荐同步关注模块及上游光芯片供应商的放量及过验机会。国产链中，据中国基金报报道，华为将于11 月21 日发布一项AI 领域的突破性技术，该技术有望解决当前算力资源利用效率低下的行业难题。目前，行业内算力资源的平均利用率仅为30%至40%，而华为的新技术可将这一比例提升至70%，极大地释放算力硬件的潜能。我们认为，该技术会大幅推动国产算力芯片在国内集群中的渗透，而更充裕的算力资源供给将进一步优化国内AI 应用端的API调用成本，并最终推动AI 在垂类行业中的渗透。海外应用端，伯克希尔哈撒韦公司在截至9 月30 日的季度里首次买入谷歌，当前单位算力成本持续优化，推荐兼顾算力硬件及应用链。
　　卫星链：中国可回收火箭“朱雀三号”将于11 月中下旬首飞，在此之前，国内尚未有一款可回收火箭完成过发射任务。朱雀三号有望成为我国第一款投入运营的可回收运载火箭。而从发射成本上，朱雀三号与猎鹰9 号对标，其目标是将成本降至每公斤20000 元以内，基本与猎鹰9 号（约为3000 美元/公斤）相当，建议关注朱雀三号投入运营带来的卫星运力瓶颈及成本改善带来的产业链闭环加速。
　　风险提示：
　　国际政治环境不确定性风险、市场需求不及预期风险。
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