锂电池行业年度投资策略：政策高景气 储能超预期

　　板块业绩恢复增长，走势显著强于沪深300 指数。2024 年锂电池板块营收和净利润分别增长0.14%和-30.70%；2025 年前三季度分别增长12.81%和28.38%，增收和净利润均两位数增长，但细分领域显著分化。2025 年以来，锂电池指数上涨79.34%，跑赢沪深300指数63.25 个百分点。
　　动力电池持续增长，储能电池需求超预期。2025 年1-9 月，全球新能源乘用车销售1447.86 万辆，同比增长23.47%；全球动力装机811.8GWh，同比增长34.70%。2025 年1-0 月我国新能源汽车销售1291.10 万辆，同比增长32.41%，主要系政策支持、新能源汽车性价比提升，及我国新能源汽车行业发展驱动力过渡至产品驱动；我国动力电池和其他电池合计产量1292.50GWh，同比增长51.30%，预计2026 年仍将保持两位数增长。2025 年前三季度，我国储能电池合计出货430GWh，同比增长62.62%，预计全年增速超75%，其中海外储能需求高增长，储能电池需求超预期，主要系储能电池成本持续下降和政策推动。
　　板块业绩将持续增长。我国锂电池全球竞争优势显著，动力电池全球To 中我国入围6 家企业市场占比68.2%，储能占比超90%。
　　产业链价格总体稳中有升，其中钴相关产品、电解液细分领域价格短期快速上涨，碳酸锂等价格已触底，总体预计2026 年锂电产业主要材料均价较2025 年稳中有升。结合行业需求，2025 年板块业绩将恢复增长，预计2026 年业绩将持续保持两位数增长，但细分领域个股业绩将分化。
　　行业评级及投资主线。截至2025 年11 月18 日：锂电池和创业板估值为28.69 倍和42.32 倍，目前锂电池板块估值显著低于2013年以来44.06 倍的行业中位数水平。结合行业政策、行业发展前景、业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。建议重点关注四条投资主线：一是伴随反内卷推进和系列政策持续实施，总体有利于细分领域行业龙头，积极关注产业链细分领域龙头企业。二是储能电池需求将高增长，关注受益于储能需求增长的电池和上游材料企业，特别是磷酸铁锂细分领域优势企业。三是关注产业链价格上涨的细分领域。四是关注固态电池技术进展和落地情况，特别是行业标志性事件和新产品发布会。
　　风险提示：国内外宏观经济下滑超预期；新能源汽车销售不及预期；行业政策执行力度不及预期；行业竞争加剧；细分领域价格大幅波动；全球产业链供应链不确定。
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