“十五五”期间赛道机遇的展望：回归

　　2026年是“十五五”规划落实并发展的第一年，从过往历史周期看，这一年往往具有以下几大特征：
　　1. 央国企并购重组频发；
　　2. 多数时段民营企业股价表现强于央国企。
　　相较于此前几轮中周期，“十五五”最核心的差异在于多了2027年（建军百年）这一节点，由此可能带来部分订单的前置与结构变化；
　　部分细分赛道有望迎来高景气度，其中部分行业有望出现民营企业总装环节；
? “十四五”期间完成程度较高的装备板块较大概率不会存在产业级别机会，考虑到产业供需变动问题，预计相关产能较高产业链在2026-2027将遇到阵痛期；
? “十四五”后半段出现低于市场预期板块有可能出现一定程度复苏，如航空航天板块、航空发动机板块。
　　总体来说，行业整体回归价值投资范畴，订单为先，业绩为王，产业链中上游表现有望优于中下游。
　　赛道层面，建议关注智能化编组、航天产业（含航空航天及商业航天板块）、舰载机三大重点方向；结构性层面建议关注航空发动机；上游材料应用及产业化环节重点关注PEEK材料的需求端扩张与产业化进展。
　　此外，可适当降低对军贸板块的关注。
　　风险提示
　　人事任命扰动
　　价格扰动
　　部分环节生产能力瓶颈
　　部分环节产能出清
　　订单不及预期
　　原材料价格扰动
　　行业估值波动
　　系统性风险
　　除上述以外的其他风险
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