金融行业周报(第四十八周)：关注质优金融股结构性机会

　　投资机会方面证券>银行>保险。上周市场波动加大，交易活跃度有所下滑，周五全A 日成交额降至15979 亿元，H 股成交额降至1462 亿港元；两融相对韧性，融资余额维持2.44 万亿元以上。11 月26 日万科公告债券展期，引发市场关注，万科贷款总额在银行体系中占比较低，且大部分为有担保贷款，预计风险可控。且近年来一揽子支持地产政策推出，行业风险稳步出清中，万科个案较难引发系统性风险。我们对保险行业2026 年负债端表现持乐观态度，我们预计个险渠道新单保费会恢复正增长，而银保渠道新单保费仍将保持强劲增长，虽然增速或下滑。
　　子行业观点
　　1）证券：券商综合账户试点再新批8 家，达20 家，有助于加速券商财富管理转型。中泰证券完成再融资，募资60 亿元。市场短期波动，交易活跃度有所下滑，在投资上建议关注PB 估值较低的优质券商。2）银行：11 月26 日万科公告债券展期，引发市场关注，万科贷款总额在银行体系中占比较低，且大部分为有担保贷款，预计风险可控。且近年来一揽子支持地产政策推出，行业风险稳步出清中，万科个案较难引发系统性风险。政策预期向好，关注优质银行结构性机会。 3）保险：我们对保险行业2026 年负债端表现持乐观态度，我们预计个险渠道新单保费会恢复正增长，而银保渠道新单保费仍将保持强劲增长，虽然增速或下滑。
　　重点公司及动态
　　1）证券：推荐优质券商中信AH、国泰海通AH、广发AH、中金H、银河H、东方H、国金、兴业。2）银行：质优个股，如南京、上海。 3）保险：
　　建议配置优质龙头。
　　风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。
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