海外科技行业2025年第45期：豆包AI助手上市 开启AI应用爆发时刻

　　本报告导读：
　　豆包手机助手深度融合操作系统；阿里巴巴Q2 云业务强势，即时零售减亏路径清晰；模型多模态升级加速端侧AI 落地，TPU 冲击计算力格局。
　　投资要点：
　　投资建议：维持行业增持评级，推荐AI算力方向、云厂商方向、AI应用方向、AI 社交方向。
　　豆包手机助手发布，AI Agent 在手机操作系统层面实现深度融合。
　　12 月1 日，豆包手机助手发布技术预览版，该助手基于豆包大模型能力，并获得系统级权限。在系统交互方面，用户可通过语音、手机AI 键或耳机等方式直接唤醒豆包。功能层面，豆包助手将多模态生成模型与手机原生相册进行了深度融合，支持用户通过语音对相册照片进行修图等操作。此外，豆包助手已具备一定的手机操作能力，官方展示了其在全平台比价与下单、播放音频、远程解锁汽车、预订车票、发送短信等场景中的应用，展现手机端智能体在理解、执行与跨应用操作上的早期能力。我们认为，豆包手机助手的落地反映出AI 与Agent 能力正从应用层下沉至操作系统层，手机端智能体化有望加速成为新入口形态。
　　阿里巴巴Q2 AI 云业务强势，即时零售减亏路径清晰。阿里巴巴FY26Q2 营业收入2478 亿元，同比+4.8%；剔除高鑫零售和银泰的已处置业务收入，同口径收入同比+15%。经营利润53.65 亿元，同比-85%；经调整EBITDA 同比-78%至90.73 亿元，主要受即时零售、用户体验及科技方面投入的影响。中国电商集团Q2 收入1326 亿元，其中即时零售业务表现亮眼，收入达229 亿元，同比+60%，主要受订单增长驱动。即时零售业务自9 月以来大幅减亏，后续聚焦高价值用户及零售品类发展，有望进一步修复利润。此外云业务Q2实现收入398 亿元，同比+34%，增速新高。9 月云栖大会公布全栈人工智能的重大升级，覆盖从基础模型到高性能计算基础设施。
　　模型多模态升级加速端侧AI 落地，TPU 冲击计算力格局。Gemini能力的大幅提升主要得益于预训练的突破，证明了预训练ScalingLaw 依旧成立。谷歌拥有搜索、YouTube、Chrome 等生态产生的独家用户数据，验证其在AI 全栈技术+全面应用场景的独特生态优势。
　　Gemini 着重优化多模态能力，屏幕理解能力大幅提升，为GUI 操控手机验证可能性。此外，除了TPU 惯有的高性价比、拓展性、灵活性优势外，谷歌着重优化了TPU 生态，大幅提升了外部可用性。我们认为，TPU 对谷歌更为重要的意义在于构建全栈AI 生态，而非出售TPU 本身；长期来看，TPU 完全颠覆英伟达GPU 的概率较小，更有可能作为英伟达GPU 的补充，服务特定属性的客户群体。
　　风险提示：地缘政治风险；AI 技术发展未及预期；消费复苏未及预期；行业竞争风险；政策监管风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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