大摩：升中国平安目标价至89港元 重申“增持”评级

摩根士丹利发布研报称，对中国平安（02318）的看法更趋乐观，认为其可把握财富管理、医疗健康及养老服务三大核心机遇。该行预计投资者担忧将逐步消散，为估值重估铺平道路。因此重申“增持”评级，并上调目标价27%，由70港元升至89港元。

尽管核心估值方法不变，但大摩认为中国平安营运税后利润较税后净利润更稳定且可预测，结合股息分析可带来新启示。同时，集团医疗及养老业务带来的轻资产收入，有望进一步拉动收入及利润增长。考虑集团短期至中期预计14-15%的ROE及低于10%的资本成本，该行认为集团市盈率估值有望由现时约7倍回升至两位数水平。

展望未来，大摩预计中国平安2028年的营运净资产收益率达14-15%，人寿业务合同服务边际（CSM）余额将于2026年恢复1.9%增长；新业务价值（VNB）复合年增长率将于未来两年回升至21%，集团营运利润复合年增长率亦将于未来两年提升至11%。

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