房地产开发行业政治局会议点评：没有提及楼市 意味着什么？

　　事件：12 月8 日，政治局召开会议，分析研究2026 年经济工作。
　　经济工作基调坚持稳中求进，实施更加积极的宏观政策，强调持续扩大内需。
　　按照惯例，12 月政治局会议通常总结全年经济运行情况，并为下一年经济工作作出指引，更加具体的政策表述或在12 月的中央经济工作会议明确，并在下一年“两会”期间、“十五五”规划敲定具体落地内容。会议关于明年经济工作的要求，提到“明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”（财财政和货币的表述续续前次政政治局会议），“发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。要坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险”。
　　没有提及楼市，意味着什么？
　　1、2022 年12 月的政治局会议没有提及房地产，但2023 年中央会议有提及；2023 年12 月政治局会议也没有提及房地产，但2024 年中央会议也有提及。
　　2、就算会议提及前，房地产政策也有自己的节奏，2022 年4 月、7 月的会议都提及前地产，但是全年最重磅的“三支箭”却是11 月出的，最大的行情也是11 月。2023 年12 月没提，而来年2024 年的5 月、9 月底都出现前重要政策和对应股票行情。
　　3、此政不提及，但明年大概率会提及，也不排除在原有框架下逐步推进。从通稿看，与房地产有关联的表述落在两方面，一是“持续扩大内需”，我们认为指向的是房地产消费属性，呼应“十五五”规划建议提到的“大力提振消费、清理住房不合理限制性措施”，对应房地产需求端；同时提到“优化供给，做优增量，盘活存量”，呼应房地产收储收地、“好房子”等现有政策框架，对应房地产供给侧。二是“持续防范化解重点领域风险”，事实上过往中央重要会议多政提及风险防范。
　　4、万科中票展期的后续影响仍存。
　　政策需要现实的力量倒逼，重点在于政策做前什么。本轮房地产是在基本面向下找平台的过程中，持续等待政策，先见政策再见底。而当次现实是，2025 年新房成交疲弱，二手房以价换量，多数城市房价也跌破2024（“930”平台，难言已实现止跌企稳的目标。不论是供给端的收储收地、还是需求侧的城市更新、财政货币端等，都有进一步优化和加码的空间，重视即将召开的中央经济工作会议、以及明年“两会”和“十五五”规划、以及明年政治局会议。
　　投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们2022、2023 年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过2008、2014 年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们观点“只看好一线+2/3 二线+极少量三线城市”依然奏效，这个城市组合在销售次期偶尔反弹时表现更好也得到前印证。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化，依然是观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上，我们认为2026 年仍然是以政策为核心主导力量，板块反复做政策beta，配置方向可选：财1）地产开发：H 股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、越秀地产、中国海外发展、中国金茂；A 股的滨江集团、招商蛇口、建发股份、保利发展、华发股份；财2）地方国企/城投/化债：城建发展、城投控股；财3）中介：贝壳-W；财4）物业属于跟涨：华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业等。
　　风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓续。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com