中央经济工作会议点评：“稳市场”任务未竟 发力不止

　　中央经济工作会议点评：“稳市场”任务未竟，发力不止12 月中央经济工作会议强调“着力稳定房地产市场”，再提“去库存”，并明确深化住房公积金改革，给2026 年房地产市场指明方向。我们认为2026 年控增量、去库存、优供给等政策将进一步落实，叠加潜在的降准降息，助力市场走向企稳，供给侧仍将不断优化，产品力或将成为房企穿越周期的核心竞争力之一，有望重塑企业市场地位和竞争格局。
　　“稳定房地产市场”任务未竟，发力不变
　　会议明确化解房地产市场的问题仍是“化解重点领域风险”的重要一环。从2024 年12 月中央经济工作会议中的“持续用力推动房地产市场止跌回稳”到今年的“着力稳定房地产市场”，我们认为代表两层含义：1、正视房地产市场当前尚未稳定的现实；2、稳定房地产市场可能难以一蹴而就，需要做好“久久为功”的准备，11 月统计局发言人也曾表示，当前房地产市场还处在新旧模式转换时期，转型调整需要一定时间。这也意味着2026 年围绕着“稳市场”，相关政策和举措仍将不断出台。
　　再提“去库存”，重点关注落实
　　具体会有哪些措施？此次会议提出：因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房。虽然“去库存”三个字是自2016年以来中央经济工作会议上首次再提，但这一思路和24 年4 月政治局会议提出的“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”一脉相承。全国各地从去年以来已经在践行这一思路，包括但不限于“以旧换新”、收储商品房、“房票”制度、土地专项债收储等，未来可以继续期待政策如：1、“清理消费领域不合理限制措施”下的核心城市行政政策放松；2、“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”带来的房贷利率下行，或房贷利率补贴等；3、“高质量推进城市更新”下的政策落实等。
　　深化公积金制度改革，也是“稳”行业的一环
　　本次会议提出“深化住房公积金制度改革”，在2020 年5 月国务院发布的《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》中就曾提出改革住房公积金制度，近年来各地在践行公积金改革，根据中指监测，2025 年以来全国各地出台的公积金政策超260 条，我们总结改革的方向主要包括几个方面：1、扩大住房公积金覆盖范围；2、放宽使用条件；3、提升公积金使用便捷度等。我们认为这些措施有望通过提升公积金的利用效率，降低购房成本，进而推动行业稳定。
　　投资建议
　　本次会议表明中央稳行业的坚定态度，此外，降准降息通道的形成也将为行业稳定提供更好的宏观环境，“优供给”导向有望推动企业竞争格局重塑。
　　重点推荐：1、兼具“好信用、好城市、好产品”的“三好”地产股，如华润置地、中国海外发展、招商蛇口、滨江集团、绿城中国、建发国际集团、中国金茂等；2、依靠运营能力在市场调整中掌握现金流生命线的房企。如华润置地、新城控股、龙湖集团等；3、受益于香港市场复苏的香港本地房企。如新鸿基地产、领展房产基金等；4、受益于稳健现金流、具备分红优势的物管企业。如绿城服务、华润万象生活、万物云、招商积余等。
　　风险提示：行业政策波动风险，行业基本面下行风险，部分房企经营风险。
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