传媒互联网行业11月行业月报：千问APP上线 关注AI应用与内容板块

　　影视：影视供给稳定，大盘同环回暖 据灯塔专业版，2025 年11 月全国电影票房35.53 亿元（含服务费），同比上升89.29%，环比上升36.03%。影片具体表现方面，《疯狂动物城》单月票房达17.31 亿，月票房占比达54.32%，为当月票房冠军。
　　游戏：双端互动成增长主力，版号供给稳中有增 2025 年10 月，国内游戏市场实际销售收入313.59 亿元，同比增长7.8%。客户端游戏表现强劲，收入72.27 亿元，同比增长29.4%；移动游戏收入226.33 亿元，同比上升2.4%。
　　自研游戏海外收入17.99 亿美元，同比增长11.9%。产品方面，《王者荣耀》、《三角洲行动》与《无尽冬日》位列收入榜前三。11 月版号发放178 款，年内累计1532 款，同比增长超29%，供给端持续向好。
　　营销：大盘稳中向好，细分品类趋势分化 据CTR 媒介智讯数据：2025 年1-10 月广告市场整体花费同比上涨4.3%， 10 月单月广告花费同比上涨10.6%，环比无变化。从行业大类的广告花费变化看，2025 年1-10 月，邮电通讯、个人用品、娱乐及休闲、IT 产品及办公自助化服务行业增投，刊例花费同比分别上涨80.8%、52%、29.1%和19.6%；而药品、酒精类饮品及化妆品/浴室用品则呈现不同程度的下滑， 分别为-16.1%， -12.3%和-6.1%。其他行业刊例则出现小幅度波动。
　　11 月AI 持续迭代，大厂竞争聚焦长文本、多模态与推理效率 11 月AI 领域更新密集，大模型持续向长文本、强推理与多模态融合方向演进。海外方面，OpenAI 推出GPT-5.1 系列，在编码场景引入“压缩”机制，支持超长连续编程；Google Gemini 3 强化推理与多模态能力，实现“ 氛围编程”；Meta 发布支持1600+语言的Omnilingual ASR 系统，提升跨语言理解效率。国内厂商同步跟进，千问app 上线，公测首周下载量超1000 万；文心一言5.0 支持多模态联合输入输出；讯飞星火X1.5 推理效率翻倍。
　　投资建议：我们认为，业绩驱动+AI 赋能仍是传媒互联网行业增长的核心驱动力。建议关注AI 投入不断增加、多重利好长期加持的港股互联网核心资产、AI 赋能不断深化的AI 应用及产业链相关相关子板块， 以及优质内容不断产出、业绩释放确定性较高的内容板块。建议关注： 1）港股互联网：业务稳健增长且基本面稳固的腾讯控股、阿里巴巴-W，盈利水平持续改善的互联网视频平台哔哩哔哩-W，国内AI 视频工具产品力领先的快手-W；2）AI 应用及产业链相关：值得买（AI+电商）、蓝色光标（AI+营销）、昆仑万维（ AI 应用）；3）内容板块： 芒果超媒、华策影视、巨人网络、世纪华通、吉比特、完美世界、三七互娱等。
　　风险提示：AI 技术发展进度不及预期风险；内容监管风险；行业竞争的风险、相关技术应用不及预期的风险。
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