美高梅中国：授权费上调目标价降，股息率达5.4%

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【麦格理调整美高梅中国目标价，其股息率仍具吸引力】 12月31日，麦格理发布报告称，美高梅中国新品牌授权协议自2026年1月起，授权费将从每月综合收益净额的1.75%调高至3%，有效期最长20年。虽授权费支出大增，但该长期协议可缓解未来20年授权费进一步上调风险。 因授权费上调，麦格理下调美高梅中国2026 - 2027年EBITDA分别5.1%/4.8%。基于2026年预期EV/EBITDA倍数维持10倍不变，目标价由22.6港元降至21港元，维持“跑赢大市”评级。 此外，美高梅中国3月宣布派息比率从35%提高至不少于50%。以50%假设，经股价调整后2026年预期股息率达5.4%，仍有吸引力。

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